原油行情回顾：本周原油价格出现大幅下跌，其中美原油主力合约下跌9.56%至53.36美元/桶，布伦特主力合约下跌10.83%至61.76美元/桶。 

要点1：原油价格大幅下跌，美原油价格接近新钻井平衡线。受到OPEC+减产执行率的降低、美国对伊朗石化产业的延迟以及贸易摩擦的加剧等因素，本周原油价格出现大幅下跌，美原油价格接近新钻井平衡线。 

要点2：原油中长期走势或将承压。美原油65美金以上会覆盖到大部分页岩油的开采成本，同时下半年管道瓶颈的解决会导致美原油产量增加百万桶以上，致使美原油增长量较为确定，而OPEC继续扩大减产的力度有限，炼厂裂解价差被大幅压缩或表明终端需求转弱，因此原油中长期走势或将承压。 

要点3：PX的大量投放，导致PTA重心下移在短期内或难以逆转。2019年PX投产产能约1160万吨，PTA投产约320万吨，聚酯产能约525万吨。从产能匹配的角度看全年基本面从强到弱排序为：PTA好于聚酯好于PX。1160万吨PX产能投放几乎使国内产能翻番，PX转向过剩，PX环节利润或将最先出尽，PX的下跌将导致整个产业链重心的下移。 

要点4：PTA在2019供需矛盾并不突出，全年或将维持高利润。在中美贸易摩擦升级的背景下，国内纺服、长丝和短纤出口下滑，导致全年聚酯端需求或向下修正。聚酯全年产能525万吨投产，在中美摩擦的背景下，或将导致聚酯端小幅过剩。而PTA在2019年产能释放了较小，伴随着行业集中度的提升，PTA环节的利润有望维持。 

要点5：PX环节利润小幅恢复，长丝库存大幅下行。上周伴随着PX环节的利润快速被压缩，部分装置处于亏损状态，导致二季度减产产能高于预期，二季度涉及减产产能接近900万吨，大量的减产或将导致PX利润反弹。本周涤纶长丝库存大幅下降，其中FDY下降10天至22天，POY下降7.5天至11天，DTY下降9天至16天。 

投资建议：在价格重心逐步走低的背景下，建议关注两条产业主线：一是关注有优质产能释放的标的：如恒力石化等大炼化标的，以及东华能源、卫星石化等；二是关注价格处于长期底部，未来上涨空间较大的标的：如中化国际、海南橡胶等。 

风险提示：中美贸易摩擦升级、OPEC减产不及预期、PX减产不及预期