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嘉能可计划停产推高钴价 7月电动车产销装机下滑——电力设备与新能源行业周报
作者: 来源: 日期:2019-08-13 字号【
报告名称:《嘉能可计划停产推高钴价 7月电动车产销装机下滑——电力设备与新能源行业周报》
报告类型:行业研究
报告日期:20190813
研究员:马晓明,蔡紫豪
行业:电力设备与新能源
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

新能源汽车:本周受嘉能可减产及其宣布年末将停产Mutanda矿山,从钴进口量来看,国内钴资源库存已经在今年四月份已经降至低点,从5月起已经开始加库存,而19年目前来看钴资源供需处于紧平衡状态,但是受到贸易商惜售,预计钴价处于较大波动状态,若20年嘉能可确实停止Mutanda矿的生产,将减少约20%钴资源的供给,而20年5G手机换机潮以及新能源汽车需求的增长,将导致钴资源供不应求。从过往价格数据来看,三元前驱体、正极材料以及硫酸钴价格呈现高度的一致性,体现出前驱体和正极材料的成本加成定价特征,钴价的上涨通过正极材料传导到电池厂商的通道也相对通畅。且缓冲期后大部分车企选择不涨价承担补贴退坡带来的价格压力,因此正极材料的价格传导大概率由电池企业承担。但要注意的是,由于钴矿非刚性减产,且复产成本低、周期短,所以一旦钴价大幅上涨,钴的产能可能快速恢复,中长期仍需观察嘉能可产能控制及钴价的联动关系。根据高工产业研究院,19年7月我国新能源汽车生产7.4万辆,同比下降6%,环比下降43%;动力电池装机量4.7GWh,同比增长40%,环比下降29%。受到新能源公交车抢装影响,7月磷酸铁锂电池装机大幅增长,前十大电池企业中国磷酸铁锂电池装机占比达到55%,我们认为短期波动不改三元电池的长期方向,依然看好三元电池长期发展趋势。7月新能源汽车产销与动力电池装机量均较差,但是市场预期早已充分。短期来看,6~7月去库存持续进行,根据中国化学与物理电源协会,8月电池产量将明显恢复,为9月旺季做出充分准备,预计四季度新能源汽车产销装机将会改善。中长期来看,欧洲等地区加大减排考核力度,要求2021年降低到95gkm,与2018年的120.4g/km的排放量相比还有21%的减排空间,电动化成为节能减排的重要渠道;国内方面,下半年特斯拉上海工厂的投产将成为重要驱动力,材料环节国产化的确定性较高,推荐关注各环节细分龙头,且19版双积分征求意见稿已经发布,将有效托底21~23年新能源乘用车的产量,龙头电池企业将更为受益,推荐关注宁德时代、亿纬锂能。

  光伏:根据PV Infolink,受汇率影响以及库存积压,电池片价格继续下跌,主流成交价已经跌破老旧PERC电池片的现金成本,整体减产幅度在继续加大,但是预计后续价格下降空间不大。行业目前等待国内竞价项目开工以迎来国内光伏旺季,根据目前已招标项目安排,8月下旬有望开始竞价项目的逐步开工,9月将逐步进入交货期。能源局预计19年光伏建设50GW,并网40~45GW,我们拆分装机规模在43GW左右,需求呈现前低后高的情况:1)存量项目大约有10GW,包含存量有指标光伏项目总数;2)平价项目5GW,包括地面电站1GW、工商业分布式4GW;3)户用指标3.5GW;4)扶贫指标1.6GW;5)竞价规模22.78GW。我们看好硅片和硅料在下半年的发展:1)单晶硅片环节确定性大于另外三个环节,降价空间有限,单晶渗透率持续提升;2)致密料价格维持稳定,低成本效应可以挤出二三线多晶硅料,推荐关注隆基股份、通威股份。

  风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、政策性风险、系统性风险。

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