本周大盘及轻工板块略有上涨。本周，上证综指上涨0.51%，轻工制造指数上涨0.8%，跑赢上证综指0.29%，在申万28个版块中排名第5。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（+1.77%）、包装印刷Ⅱ（-0.19%）、造纸Ⅱ（-0.66%）。上周板块成交量下降1605.94万手，周环比-47.76%。个股方面，易尚展示（+31.24%）、德尔未来（+10.33%）、集友股份（+9.77%）涨幅靠前；好太太（-11.07%）、银鸽投资（-10.28%）、康旗股份（-7.26%）跌幅靠前。 近两周迎来中报披露小高峰，本周顾家、齐心披露中报，欧派披露业绩快报，下周晨光文具、周大生、劲嘉股份、尚品宅配、好莱客等将披露半年报。

  家用轻工：美国推迟加征关税，顾家欧派喜临门披露上半年业绩。行业层面，8月13日，美国宣布原定于9月1日起加征的关税将推迟至12月15日，且中美双方将在未来两周内再次通话。前期的关税加征已基本覆盖主要的家具产品，因此本次关税推迟对轻工板块信号作用大于实际影响。我们维持中美经贸摩擦长期化的判断，家具板块仍建议长期关注内销成长性强及产能全球化布局标的。公司层面， 1）顾家家居披露半年报：营收同比增23.74%，归母净利润同比增26.43%，业绩基本符合预期，18H2并表因素驱动营收及净利润较快增长，Q2单季增值税下调及原材料下跌助盈利企稳；2）欧派家居披露业绩快报：营收同比增13.27%，归母净利润同比增15.04%。3）喜临门上周披露半年报：营收同比增10.75%，归母净利润同比增24.63%，家居主业企稳，影视业务贡献增量收入。

  造纸包装：本周国内木浆、废纸价格小幅反弹。原材料方面，截至8月14日，国内木浆收于4197.5元吨，较上周上升25元/吨；废纸收于2061.55元/吨，较上周上升10元/吨。原材料价格反弹原因一是旺季备货需求，二是汇率因素导致的木浆进口成本增加。7月青岛、常熟两大港口木浆库存再创新高，需求并未有明显好转，同时考虑到宏观经济因素，我们认为本周废纸、木浆价格上升为短期反弹，中期原材料价格仍将在底部震荡。

  电子烟：本周小专题解析HNB烟弹中再制烟草薄片的生产工艺及产业链，美国FDA下架44款无销售许可电子烟。烟弹是加热不燃烧产品口感及减害性的关键，一般由实心丝束过滤段（滤嘴）、降温段、中空丝束过滤段、及烟草材料段构成。其中烟草段使用的是再制烟草薄片，是由烟草为原料添加胶粘剂等添加剂制成。烟草薄片的生产工艺主要有辊压法、造纸法、及稠浆法，最初是用于添加于中低档卷烟以降低成本。随着工艺不断改进，烟草薄片口感不断升级，同时可以祛除天然烟草中大量有害物质。运用在加热不燃烧电子烟中可以在保留烟草本身口感同时起到降焦减害作用。除了烟草段之外，加热不燃烧烟弹中的降温段也比较重要。PMI的万宝路及HEETS烟弹中降温段使用的是PLA材料，并拥有该结构专利，其他公司烟弹产品需要寻找其他材质进行代替避免侵权，例如Fiit采用的便是绳状结构。降温段材质除了需要能够吸热降温外，还需保证不会在高温烟气的作用下释放有害物质。因此降温段的设计也构成一定的技术壁垒。海外方面，美国FDA近期宣布下架44款不具有适当销售许可的电子烟产品，对电子烟的管理愈发严格。参考海外趋势，我国将来对电子烟的销售也将实行较为严格的管理，生产及销售资质或成为企业进入壁垒。

  本周推荐：必选消费推荐短期调整估值回归的优质文具龙头【晨光文具】C端传统业务稳健，B端科力普高成长性；以及生活用纸龙头【中顺洁柔】短期利润受益于低浆价及增值税下调，中长期产品结构逐渐完善，探索个护领域成长空间广阔；同时推荐关注文化办公用品另一龙头【齐心集团】。家具板块建议关注产业链护城河明显、估值业绩双底部的软体龙头【敏华控股】；C端渠道优势强，整装工程流量优势明显的【欧派家居】；长期推荐管理脱胎换骨，内销逐步改善的【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】及定制龙头【尚品宅配】、【索菲亚】；电子烟主线推荐关注深度绑定中烟，HNB与蒸汽电子烟双线发展，或引领行业走向规范化的【劲嘉股份】；受益于IQOS不断拓展全球市场的IQOS供应链企业【盈趣科技】；同时建议关注【集友股份】、【中烟香港】。持续关注：【吉宏股份】【太阳纸业】【山鹰纸业】【裕同科技】。

  风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑