寿险保费增速有望筑底回升,产险一定程度上受“哈利马”影响承压——图说2019年7月上市险企保费数据及投资建议
作者: 来源: 日期:2019-08-20 字号【
报告名称:《寿险保费增速有望筑底回升,产险一定程度上受“哈利马”影响承压——图说2019年7月上市险企保费数据及投资建议》
报告类型:行业研究
报告日期:20190819
研究员:张永,刘文强
行业:非银行金融
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

n上半年行业保费规模整体向,从最近上市险企上半年公布财报来看,新单保费增速存在一定压力,但新单质量表现不俗,新业务价值率超出预期;下半年有望随着代理人数量企稳及高价值率产品销售策略导向,上市险企全年NBV有望实现好转,但分化会加剧。
n负债端,总体看无超预期因素。1-6月保险行业累计原保险保费收入25537亿元,同比14.16%(前5月为14.4%)。人身险公司原保险保费收入18830.76亿元(不包括中华联合控股寿险业务),同比增长15.21%(前5月为15.61%);产险公司原保险保费收入6706.3亿元,同比增长11.32%(前5月为10.96%)。6月月度保费收入为3683亿元,同比增长12.75%5月为11.02%),环比增长31.77%5月为2.12%),寿险公司单月保费同比、环比增速分别为12.62%5月为11.75%)、38.38%5月为6.05%),产险公司单月同比、环比增速分别为13.04%5月为9.7%)、19.99%5月为-4.29%)。健康险保费增速略降,前6月增速为31.68%(前5月为33.33%),单月同比、环比增速分别为24.59%5月为27.04%)、33.4%5月为-4.82%)。从上市保险公司7月保费情况来看,20195-20197月国寿、平安、新华、太平、人保、太保、西水、天茂月度保费增速分别为-14.39%/6.57%/6.73%18.35%/112.20%/-52.44%),12.72%/11.84%/9.20%-1.16%/2.14%/-8.12%)8.69%/7.12%/5.23%-0.87%/71.38%/-40.38%),24.85%/9.75%/-82.56%-3.02%/41.69%/-49.15%),9.55%/10.62%/8.42%-0.59%/26.41%/-30.43%),9.85%/14.18%/7.38%18.41%/42.05%/-38.15%),-0.84%/5.82%/18.42%-4.58%/2.64%/-1.66%),267.36%/291.40%/197.58%23.35%/26.25%/-27.45%)。重点上市公司保费增速基本优于行业水平。#增速表示为:同比增速20195/20196/20197月(环比增速20195/20196/20197月),下列财险及寿险情况格式相同寿险方面,5-7月,平安(人寿保险)、太平、太保、人寿、新华寿险业务单月同环比增速分别为13.23%/10.43%/12.87%-1.42%/-1.11%/-10.37%),30.71%/9.55%/9.46%-1.32%/52.10%/-55.44%),10.37%/12.54%/4.43%38.05%/61.02%/-48.12%),-14.39%/6.57%/6.73%18.35%/112.20%/-52.44%),8.69%/7.12%/5.23%-0.87%/71.38%/-40.38%)。1-7月,平安寿险新单业务单月同比增速分别为-20.24%-2.22%1.23%-0.41%5.66%-3.94%3.97%,累计同比增速分别为-20.24%-16.63%-13.08%-11.30%-9.15%-8.52-7.37%,延续边际向好趋势。上半年受代理人清虚等政策影响,上市险企代理人数量出现不同程度变动,但个险渠道质量上升,预计下半年代理人数量将企稳,保费规模与质量均有望出现好转财产险方面,平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为11.63%/13.36%/3.78%1.79%/5.77%/-3.60%),11.35%/12.82%/8.56%-2.45%/6.17%/-20.23%),11.00%/8.64%/6.10%-2.12%/22.28%/-27.90%),9.19%/17.21%/11.03%-0.04%/17.43%/-20.42%),-0.84%/5.82%/18.42%-4.58%/2.64%/-1.66%)。
n对于资产端,国内外宏观政治、经济环境的影响,预计是今年重大的矛盾所在,近期央行“降息” 将成为下半年影响险企业绩的重要因素;强化资负管理,差异化监管政策实施也将一定程度上利于上市险企
n部分险企在产品开发策略及销售策略有所分化,叠加代理人增速放缓,但以价换量已成行业共识,续期保费成为重要推动力。中国平安主力产品平安福、福满分和爱满分等长储产品,不断融合产品+健康管理服务,完善细分市场,形成自身竞争优势,中报NBV增速为4.7%,新业务价值率超出预期,预计全年NBV增速优于18年。新华在原有多倍保、健康无忧基础上推出金色阳光系列产品,转型成效明显,保险姓保和保障功能进一步显现,代理人数量经历了U型走势,较2018年底有所改善,上半年新单保费预计增速较低,中期NBV增速预计为-4.5%左右,全年有望转正,目前需要聚焦8月管理层落地后的相关动作;中国太保总体因为推动开门红较晚等原因而有所拖累前期保费增速,公司聚焦提升队伍质量,Q2代理人人均产能增长,但1H持平或小幅负增长,影响上半年新单保费规模,预计中期NBV增速为-10%左右;7月推出“金福”替代金诺,3-4季度公司继续丰富保障型产品线,将紧盯价值增长,适时放弃储蓄型产品;中国太平可能在去年相对高人力的增速背景下,可能一定程度上影响代理人提质增效问题,上半年NBV增速预计承压;中国人寿主打产品除国寿福外,还包括康宁等,受高基数及5月销售高价值率产品,5月单月保费下滑影响而拖累了前5月保费增速,但是6月份保费增速回暖,预计上半年保费增速优于去年同期,中期NBV增速预计22%左右
n重点推荐中国平安持续回购落地彰显管理层对公司的发展信心,二季度人力环比有所提升,去年福满分销售的高基数+公司需冲击中期销售,2019H1NBV增速4.7%,新业务价值率超出预期,预计居行业前列);重点推荐关注新华保险(差异化代理人策略及“以附促主”的产品销售策略初显成效,上半年公司实现总保费739.94亿元,同比增长9.02%,一季度长险首年保费同比增长18%,业务结构不断改善;今年以来人力增速经历了U形走势,公司未来加大相应投入,H1NBV增速预计为-4.5%左右,代理人数量已明显回升,为下半年保费增长奠定人力基础;短期聚焦新管理层落地影响)。推荐关注中国人寿(受5月单月保费下滑拖累累计增速,考虑“重整国寿”战略及下半年的低基数,中期NBV增速预计22%附近);关注中国太保(上半年新单保费存在压力,代理人数量降低但公司积极调动团队积极性,人均生产力逐渐增长,战略性聚焦价值型产品,中期NBV增速预计-10%左右,下半年NBV增速回升有望);中国人保(受行业减税降费政策影响较大);港股建议关注中国太平经营层面发生的变化,人民币口径下EV同比+16.6%NBV+1.7%(港币口径NBV-2.9%EV+11.3%),NBVmargin36%,增速优于同业。个险新单+11%,其中长期保障型占比同比+8ppt46%。)
上一篇: 长城证券*行业研究*解析HNB烟弹再制烟草薄片及其产...
下一篇: 长城证券*行业研究*溶剂价格短期调涨 光伏旺季即将...
  • 扫一扫
    扫描二维码关注微信

  • 扫一扫
    扫描二维码关注微博

投诉电话:95514    传真:0755-83460310
投诉邮箱:tousu@cgws.com
请微信关注“深圳投资者服务”公众号

长城证券股份有限公司       |       版权所有 COPYRIGHT 2016-2023 GREAT WALL SECURITIES CO,LTD ALL RIGHT RESERVED       |       粤ICP备B2-20030417号

工信部备案网站:http://beian.miit.gov.cn/

深圳市市场监督管理局企业主体身份公示