二季度经营数据显著改善 公司业绩符合预期：近日楚江新材发布2019年半年报，公司上半年实现营收69.72亿，同比增长8.24%；归母净利润2.2亿，同比增长3.67%；扣非后归母净利润1.37亿，同比增长13.48%。二季度实现营收40.2亿元，同比增长17.19%；归母净利润1.49亿，同比增长33.67%，较一季度明显改善，整体业绩符合预期。公司上半年金属材料销量达到25.25万吨，较去年同期增长8.5%，铜板带铜杆/铜棒线毛利率分别为8.61%（-1.01%）、3.63%（+2.22%）、7.72%（-1.31%）。天鸟高新碳纤维材料成为公司主要业绩增长点，上半年共实现营收1.37亿（+27.92%），实现毛利润5807万（+22.38%），毛利率达42.2%（+6.45%），未来随着天鸟募投项目逐步投产，碳纤维业务将推动公司业绩稳步增长。

  江苏鑫海高导收购完成 公司加速布局铜导体材料领域：公司2019年6月斥资2亿元对鑫海高导57.78%股权进行收购，目前与子公司楚江电材合计持有鑫海高导80%股权。鑫海高导原股东承诺2019-2022年归母净利润不低于4000/5000/5500/6000万元，增厚了公司业绩安全垫。江苏鑫海高导是一家导体材料研发制造企业，公司通过将其收为子公司加速铜导体材料布局，有望实现公司自有产线技术优化，并进一步提升市占率。

  公司发布可转债预案 募投项目优化产品结构：近日公司发布可转债预案，拟发行总额不超过18.3亿元用于募投项目，债券期限为6年，每年付息一次，转股期自发行满6个月后第一个交易日开始。本次募投项目将为公司带来8万吨高精铜板带产能（5万吨芜湖+3万吨清远），26万吨高品质铜杆产能，4万吨高端细线产能以及2万吨高精密铜合金线产能，合计产能达到40万吨。募投项目完成后，公司产品结构将得到明显优化，高端产品占比进一步提升，铜加工业务盈利水平有望获得显著改善。

  投资建议：我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.38元／0.45元／0.52元，对应PE分别为16.39／13.96／12.01倍，维持“推荐”评级。