政策红利释放、权益市场推动业绩修复,行业向上空间开启——2019年证券行业中报综述及下半年投资观点
作者: 来源: 日期:2019-09-09 字号【
报告名称:《政策红利释放、权益市场推动业绩修复,行业向上空间开启——2019年证券行业中报综述及下半年投资观点》
报告类型:行业研究
报告日期:20190909
研究员:刘文强,张永
行业:非银行金融
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

要点1:政策红利释放、投资端向好助力中报超预期

  2019年H1市场信心随金融市场改革政策不断推进愈加提升,Q1行情有了大幅度的上涨,也经历一定程度的调整。2019年H1131家证券公司当期实现营业收入1,789.41亿元,同比增幅41.37%;净利润666.62亿元,同比增幅102.86%。其中,2019年Q2实现营收770.47亿元,环比下降24.39%,实现净利润226.46,环比下降48.55%。净利润与去年券业惨淡的业绩(全年净利润666亿)相比,今年H1证券公司行业就实现了去年全年的净利润,ROE较去年同期增长92.51%。业务结构方面,证券投资收益(含公允价值变动)H1的净收入占比34.68%成为推动营收同比大幅增长的重要引力点。H1先散户(个人)后外资主导行情下使得经纪业务不及预期,另外中小证券公司权益类证券投资占净资本的比重显著提升,龙头证券公司也不断加大直投业务投入,业务结构持续向重资产倾斜。未来重资产业务也将成为主导证券公司业绩走向的重要因素。我们认为,目前市场调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤,主因是估值修复后基本面暂难接力,中美贸易谈判反复让调整更艰难。调整结束进入牛市下一波上涨需要基本面、政策面、市场面共振,需要保持耐心,尤其需要关注中美贸易谈判进展,预计在贸易战背景下,我们认为宏观政策基调将更强调逆周期调节。 

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