报告名称:《改革与消费复苏共振，鲜奶行业持续驱动——食品饮料行业周报第22期》
报告类型:行业研究
报告日期:20200526
研究员:刘鹏,黄瑞云,苏剑晓
行业:食品饮料
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】
n 核心观点：饮品行业进入旺季，继续重点布局差异化增长为主的新鲜乳制品龙头公司光明，看好国改驱动新鲜逻辑，以及提升利润率的持续空间。重点关注国企改革，光明、五粮液、汾酒等很多公司继续受益。再次强调2季度改革和消费复苏共振，继续大力推荐非酒食品四小龙：金达威（辅酶Q10以及维生素A涨价），晨光生物（叶黄素涨价及工业大麻），金字火腿（调理肉制品放量及内外肉价差弹性人造肉），还有来伊份（核心区域同店加速，放开加盟，董事长优化提升）。前期核心推荐的煌上煌，中炬高新，以及刚需肉制品公司双汇继续看好。港股关注澳优、维他奶国际等优势细分公司。国企改革是5-6月的核心催化剂，各地都在大力推进国企改革，一季报和年报的时间窗口期后适合出改革激励政策。
n 继续看好白酒核心公司更加向五粮液、茅台、汾酒集中，据草根数据，目前餐饮复苏程度达到80%，白酒估值达到历史平均水平以上。整体来看新基建对白酒帮助很大，两会后拉动整体行业，对龙头公司拉动增速尤其有力，目前看核心公司今年业绩不下调，最核心推荐是低估值，全国化能力强，有国企改革的五粮液，对应我们预测的2020年净利润，PE估值26倍。
n 金达威近期外资持续买入，第二代辅酶NMN也值得期待。今年金达威辅酶 Q10 预计利润6亿元以上，维生素 A 及 D3利润 6 亿左右，品牌保健品利润1亿以上。按照分部估值，20 年辅酶 Q10、维生素 A 及 D3 因为产品涨价及细分龙头溢价给予估值15倍，品牌保健品按照30倍，对应的20年目标市值195亿，目标价格为31.65元，目前股价距离目标价格还有53%左右的空间，预计公司2020-2022年EPS为2.01、2.35、2.60元。
