n  事件：公司发布2020年5月汽车变速器销量快报，5月公司共销售变速器产品13.7万台，同比增长63.6%。其中商用车变速器销量7.7万台，同比增长58%，商用车变速器中的G系列高端变速器销量3万台，同比增长208.2%；乘用车变速器销售6万台，同比增长71.3%，乘用车变速器中的CVT无级自动变速器销量3.6万台，同比增长205.1%，手动变速器销量2.4万台，同比增长3.9%。 

对此我们点评如下： 

n  CVT：5月销量环比增长-2.8%，略低于预期。2020年5月公司CVT销量3.6万台，同比增长205.1%，主要原因为自2019年5月开始新增吉利、比亚迪等重要客户。但是5月中汽协乘用车产量166万辆，同比增长11.2%，环比增长4.5%，公司CVT核心客户吉利汽车（含领克）5月销量10.9万辆，同比增长20%，环比增长3%。奇瑞控股集团发布销量快报，5月份销售汽车41634辆，环比增长3.9%，其中乘用车板块环比增长6.8%。而公司5月CVT销量环比下降2.8%，低于行业和核心客户的环比增速，主要原因为5月配套车型终端需求恢复不如主机厂和行业平均水平。 

2020年下半年公司CVT产品新增配套的奇瑞捷途系列车型即将量产上市，另外公司CVT产品又获得吉利汽车SS11平台车型的配套定点，预计于2021年量产上市，继续推动公司CVT业务规模不断成长。 

n  乘用车手动挡MT：5月销量2.4万台，同比增长3.9%，环比下降13.4%。5月中汽协乘用车产量环比增长4.5%，公司MT销量环比下降13.4%，表现低于乘用车行业，预计是受部分客户配套车型5月终端需求较弱所致，如长城M6车型5月产量环比-15.1%。但是公司手动挡变速器升级产品6MT的占比在不断提升，目前在40-50%，后续会继续提升，主要原因为6MT比5MT更能降低油耗。另外，6MT售价也比5MT贵300-700元，2020年6MT起量之后，利润率也会逐步高于5MT。 

n  商用车变速器：5月轻卡销量同比+43.4%，创5月历史新高，带动公司商用车变速器高速增长。2020年5月公司商用车变速器整体销量为7.7万台，同比增长58%，环比增长1%，公司商用车变速器主要应用于轻卡，5月轻卡销量21.5万辆，同比增长43.4%，环比增长0.9%，推动公司商用车变速器销量增长。