餐饮同比扭负为正，烟酒饮料持续高速回暖。10月食品饮料相关社零数据中，烟酒类持续高速回暖，餐饮收入同比扭负为正，消费升级带来的部分品种量价齐升机会是持续的。10月社零销售额同比+4.3%，餐饮收入同比+0.8%，限额以上企业餐饮收入+6.1%，呈现良好的复苏趋势。烟酒、饮料继续保持高增速，烟酒收入同比+15.1%，饮料类收入同比+16.9%，粮油、食品类零售额同比+8.8%。社零数据的持续向好利好高端及次高端白酒，叠加国企改革带来的催化效应，将加速公司进入第二增长曲线。 

白酒板块，往元旦旺季靠拢，社零餐饮数据也表现出消费加速复苏的趋势，板块整体预期高增长。叠加疫情持续得到控制、国内内循环对高端白酒的利好，我们继续大力推荐五粮液、山西汾酒，次高端方面有轮换和量价齐升的机会。食品板块，消费整体景气向上，前期调整较多、估值不贵的食品股如煌上煌、中炬高新重点关注，以及如寿仙谷、金达威、江中制药等健康概念公司继续推荐。乳业板块是洼地。目前关注度最低，估值不高，考虑到竞争格局改善，压力缓解，值得2021年全面布局，推荐光明，新乳业，伊利。 

核心催化剂还是国企改革。今年国家层面推动改革，很多公司也开始推动，有很多政策出台，也有五粮液汾酒等示范效应。预计2021年很多公司出台激励措施，长期增长规划，加速进入第二增长曲线，核心是榨菜，顺鑫，光明等。改革主要：提升利润率，提升销售效率，提升估值。 

风险提示：宏观经济下行、疫情带来的不确定因素、食品安全事件、下游需求不及预期。