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12月28日，国家医疗保障局、人力资源和社会保障部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》，《2020年药品目录》收录西药和中成药2800种，其中西药部分1264种，中成药部分1315种，协议期内谈判药品221种，另外，还有基金可以支付的中药饮片892种。新目录将于2021年3月1日起正式执行。 

目录动态调整常态化，未来目录结构更为优化 

从2016年开始，我国已经连续5年对国家医保药品目录进行调整，且基本上建立了医保药品目录动态调整机制，未来医保目录每年动态调整将趋于常态化，一方面通过谈判将临床必需的品种纳入医保目录，有利于新上市品种临床市场推广，缩短其市场导入期，另一方面对于临床价值不高且可替代的品种动态调出，节省医保支出。 

本次医保目录调整共计119种药品被调入目录，29种药品被调出目录，动态调整机制的建立将促使目录结构更为优化，更好的满足临床用药需求，同时也将保障医保资金使用更为高效。 

谈判目录比重越加突出，释放鼓励创新的政策导向 

今年进行的医保目录谈判中，共计对162种药品进行了谈判，其中有119个品种谈判成功，是历年来谈判品种和谈判成功品种最多的一次，谈判品种在医保目录中所占比重愈加明显，更好的满足人民群众高层次的医疗需求。 

前期发布的《2020年国家医保药品目录调整工作方案》明确“纳入调整范围的新药需在2020年8月17日之前获得批准上市”，统计数据显示本次医保目录调整中累计有16种今年新上市的药品被纳入，实现了当年获批、当年进入医保，药品审批与医保评审“无缝衔接”释放政策支持创新的鲜明导向，将会进一步激发企业创新积极性。 

通过医保谈判，逐步形成中国特色新药定价机制 

创新药由于投入大、周期长、风险高，成功后往往具有市场垄断性，其定价的差异性较大，在美国往往是企业自主定价，有保险公司与药企谈判决定，而在日本，政府参考定价制度、成本定价、同类药效等多种方式进行动态调整，在国内2015年发改委等7部委发布《推进药品价格改革的意见》，把药品的定价权交给生产企业，实行市场自主定价。 

在医保支付方面，主管部门通过与企业直接谈判形成医保支付价格，综合考虑现阶段我国经济社会发展水平、医保基金和参保人员负担能力等因素，设定了符合“保基本”定位的技术标准，确保谈判形成的支付标准符合预期，今年谈判目录品种平均降价50.64%，在降价幅度和临床效果上实现了“较高性价比”，形成我国特色的新药定价机制。 

投资建议： 

2020年医保目录公布，我国医保目录调整呈现常态化，未来目录结构将更为合理，更好的满足临床用药需求及医保基金支付效率，本次调整中，192个品种谈判成功，近年上市的多个创新品种持续通过谈判方式纳入医保，彰显了鼓励创新的政策导向，同时通过谈判，在企业降价幅度和临床效果上实现了较高性价比，有望逐步形成我国特色的新药定价机制，满足患者、企业、医保等多方面的诉求，有望进一步激发企业创新积极性，科技创新依旧是行业未来投资的主线之一，伴随谈判结果落地，医药板块近期利空消除，政策鼓励创新有望推动行业加快转型升级，因此重点推荐创新及产业链，建议关注信立泰、海普瑞、昭衍新药、凯莱英等个股。