u海外经济：全球新冠疫苗大规模接种持续推进，中国接种率快速上升，全球疫情逐渐好转。美联储论调偏鹰，目前仍未实施收紧政策，海外流动性保持整体宽松。新兴市场国家货币近期集体贬值，反映国际投资者风险偏好有所下降。
u国内经济：中国经济整体动能趋缓，中国经济复苏走向中后期阶段。生产端有所回落，需求端增速下行，出口仍保持较高增速。信贷额度以及地产调控可能继续趋紧，工业生产动能可能继续下行。PPI高位震荡，核心CPI处于低位，当前货币政策仍将处于“防通胀”阶段，而非转为“防通缩”，预计这一转变可能在四季度出现。
u大类资产配置：大宗商品价格高位徘徊，股债均进入震荡阶段。下半年商品价格可能高位回落，在内需提振偏弱的情况下，预期流动性偏宽松，可能会带动股、债阶段性上行。
u股市行业配置和主题投资：由于资金面偏宽松以及市场活跃度提升，下半年股市结构性机会仍存，重点关注高景气度、高增速的确定性方向。（1）由于资金面向好+A股风险偏好提升+政策倾斜预期较高，建议重点布局具有业绩支撑的成长方向，包括新能源、光伏、消费电子、半导体、军工、通信等细分行业。（2）顺周期的整体性机会逐渐淡化，受益于涨价+补库存周期+出口逻辑的部分周期方向仍有机会，包括化工、石化、有色、机械、汽车零部件等细分领域。（3）大消费建议自下而上选择绩优个股。估值合理回归后，可以继续关注白酒、医药等行业龙头，以及估值处于低位、疫情减压品及事件催化的零售、纺织服装等。（4）其他可关注的局部主题机会包括体育、泛农业、华为等。
u风险提示：中国宽松政策退坡，地产调控政策趋严，国际大宗商品价格大幅波动，美联储政策意外收紧，疫情出现反复等。
