策略研究*漠虚静以恬愉——2021下半年资本市场展望*汪毅,李烨,潘京,王小琳 20210720
作者: 来源: 日期:2021-07-20 字号【

【内容摘要】

u海外经济:全球新冠疫苗大规模接种持续推进,中国接种率快速上升,全球疫情逐渐好转。美联储论调偏鹰,目前仍未实施收紧政策,海外流动性保持整体宽松。新兴市场国家货币近期集体贬值,反映国际投资者风险偏好有所下降。
u国内经济:中国经济整体动能趋缓,中国经济复苏走向中后期阶段。生产端有所回落,需求端增速下行,出口仍保持较高增速。信贷额度以及地产调控可能继续趋紧,工业生产动能可能继续下行PPI高位震荡,核心CPI处于低位,当前货币政策仍将处于“防通胀”阶段,而非转为“防通缩”,预计这一转变可能在四季度出现。
u大类资产配置:大宗商品价格高位徘徊,股债均进入震荡阶段。下半年商品价格可能高位回落,在内需提振偏弱的情况下,预期流动性偏宽松,可能会带动股、阶段性上行
u股市行业配置和主题投资:由于资金面偏宽松以及市场活跃度提升,下半年股市结构性机会仍存,重点关注高景气度、高增速的确定性方向。(1由于资金面向好+A股风险偏好提升+政策倾斜预期较高,建议重点布局具有业绩支撑的成长方向,包括新能源、光伏、消费电子、半导体、军工、通信等细分行业。(2顺周期的整体性机会逐渐淡化,受益涨价+补库存周期+出口逻辑的部分周期方向有机会,包括化工、石化、有色、机械、汽车零部件等细分领域。(3)大消费建议自下而上选择绩优个股。估值合理回归后,可以继续关注白酒、医药等行业龙头,以及估值处于低位、疫情减压品及事件催化的零售、纺织服装等。4)其他可关注的局部主题机会包括体育、泛农业、华为等。
u风险提示:中国宽松政策退坡,地产调控政策趋严,国际大宗商品价格大幅波动,美联储政策意外收紧,疫情出现反复等
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