公司研究*业绩符合预期,经营节奏稳定——晨光生物(300138)公司动态点评*食品饮料*刘鹏,苏剑晓 20210715
作者: 来源: 日期:2021-07-16 字号【

【内容摘要】

事件:公司发布2021年半年度业绩预告,今年上半年实现营业收入20.5亿元-21.8亿元,同比增长12.27%-19.39%,实现归母净利润1.81亿元-1.95亿元,同比增长19.05%-28.26%。

  主力品种持续发力,潜力品种快速发展。上半年三大主力品种中辣椒红色素和辣椒精收入实现增长,辣椒红量价齐升,辣椒精售价上扬。叶黄素价格波动较小,受销售节奏影响二季度销量同比下降,全年来看影响比较有限,从三季度开始原料万寿菊供需基本平衡,价格会回到比较平稳的节奏。潜力品种(如:花椒提取物、甜菊糖、姜黄素、番茄红素、水飞蓟提取物等)快速发展,促进公司业绩增长。

  今年经营稳中向好,中长期目标清晰。公司经营有较强韧性,对上半年印度疫情有较好应对,今年辣椒基本按计划完成采购,万寿菊量比去年略有增长,供需基本平衡,叶黄素争取用量增长平滑价格下降对收入的影响,整体来看公司经营稳中向好。公司增长逻辑清晰,目前处于战略第二步,即要做十个世界第一或前列的品种。三大主力品种已排名前列,市占率在不断提高,业绩贡献确定性较强。其他潜力品种发展迅速,花椒胡椒提取物、甜菊糖苷收入规模向一亿迈进,姜黄素、番茄红素、葡萄籽提取物等营养药类产品毛利率高、增长快、市场空间大。 

  投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,工业大麻未来空间大,预计公司2021-2023年EPS为0.66、0.84、1.07元,对应PE分别为24.5倍、19.2倍、15.1倍。公司中长期目标清晰,经营节奏好,业绩增速保持较高中枢,给予公司25-30倍估值,明年业绩对应目标价区间为21-25.2元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性

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