快递10月数据出炉，通达系量价超预期。上市快递公司公布10月经营数据，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单量增长20.90%、21.10%、19.42%、24.30%，分别实现收入增长9.97%、20.39%、27.62%、16.86%，单票收入分别同比变动-9.03%、-0.46%、7.01%、-6.22%。单量层面，10月行业整体增速回升，主要系各大电商平台双11预售于10月20日开启且在用户支付尾款前将货物发至附近网点，带动单量增速回升。分公司看，环比上月韵达、申通分别提升9.82、8.02个百分点超预期。单价同比变动层面，环比上月顺丰、申通降幅分别扩大4.32、3.01个百分点，韵达降幅缩减0.01个百分点，圆通增速提升2.42个百分点，而单价层面除顺丰环比上月下调1.68元外，通达系基本略有上浮，结合旺季因素，通达系单价表现超预期。整体上看，韵达股份、申通快递量价表现相对突出，二者对应股票在在19日早盘均涨停。展望未来，双11高峰单量增速下滑进一步削弱快递公司降低价格换取份额的积极性，并推动行业赛道转向定价权、服务质量、成本管控等，通达系龙头存在增利空间，建议关注近期表现。

  航司10月数据各指标降幅缩窄，环比改善明显仍处复苏通道。上市航空公司公布10月经营情况。国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别同比变动-17.2%、-9.0%、-20.6%、-3.6%、4.4%，RPK分别同比变动-23.6%、-22.5%、-27.7%、-6.7%、-6.3%，客座率分别为68.90%、64.72%、69.57%、85.10%、75.39%，环比变动2.9、0.1、0.7、0.4、2.8个百分点。整体上看，10月ASK、RPK、客座率环比上月进一步改善，部分地区疫情反复的影响得到弱化，但同比去年同期仍表现为负增长，主要系去年同期我国出行链已接近常态化运转，基数修复明显。对比无疫情影响的2019年，三大航恢复至2019年同期70%-80%的水平，春秋、吉祥恢复至2019年同期90%附近的水平。短期看随着部分地区疫情防控得力，叠加年末出行高峰来临，各航司复苏仍具备乐观预期。。 

  风险提示：电商旺季下网购需求后续释放不及预期；快递行业单票收入改善情况不及预期；快递服务市场需求不及预期；各公司财务改善不及预期。