n 中芯国际业绩表现强劲，资本开支进一步加大：中芯国际2021年全年实现营收54.43亿美元，同比增长39.3%；归母净利润17.02美元，同比增长137.71%，毛利率30.8%，同比上升7.2pct；净利率为25.6%，同比上升17.6pct；其中Q4实现营收15.87亿美元，同比增长61.1%，环比增长11.6%；毛利率为35%，同比上升17pct，环比上升1.9pct。全年与单季度收入规模均创下历史新高，单季度收入首次超过15亿美元。公司将持续推进扩产，预计2022年收入增幅高于同行业平均值，全年资本开支达到50亿美元。预计21年供求格局将延续到22年，手机与消费产品市场成为存量市场，供需逐步达到平衡；物联网、电动车、中高端模拟等增量市场存在结构性产能缺口，射频、微控制器、电源管理等应用平台需求保持旺盛；晶圆代工产业由全面紧缺变为结构性紧缺。
n TV面板价格跌势持续收敛，IT面板跌势扩大：经过2021H2面板价格大幅下跌后，目前各尺寸面板价格下跌空间有限，全年面板价格有望呈现平稳和缓的涨跌态势。目前小尺寸面板价格已贴近面板厂现金成本，有利于品牌厂重新提高小尺寸的出货比重，小尺寸TV面板出货持续回暖，但是大尺寸需求仍旧低迷。一季度作为传统的备货淡季，整体需求疲软也将带动面板价格进一步探底。而二季度随着价格探底，品牌厂为国内618以及卡塔尔世界杯开始提前拉货，面板需求在二季度有望逐步恢复，价格也有望提升。IT 面板方面，因供给持续增加，加上需求端进入淡季调节状态，跌势有扩大迹象。笔电方面，各尺寸均呈下降趋势，预计2月跌势有所扩大。
n 投资建议：汽车电子领域关注国内ODM和功率半导体的龙头闻泰科技；半导体行业周期复苏，推荐封测板块长电科技、华天科技、通富微电；半导体材料板块沪硅产业、安集科技；半导体设备板块中微公司、汉钟精机、新莱应材；功率半导体厂商华润微；液晶面板板块相关公司京东方、TCL科技。超高清显示和背光双驱动，MiniLED 产业链持续发力，建议关注瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电、雷曼光电、沃格光电。
风险提示：疫情控制不及预期；下游需求不及预期；产能扩张不及预期；科技领域贸易摩擦加剧。
