【内容摘要】

本周推荐标的：中闽能源、国投电力。

  最新行业观点：部分优惠电价政策陆续取消，电价长期温和上涨趋势不改

  去年8月，国家发改委下发了《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》（以下简称“《通知》”），《通知》提出，各地要严格执行国家电价政策，严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等，已经实施和组织的应立即取消。该《通知》自2022年1月1日起执行。《通知》称，现行针对电解铝行业实施的、与本通知不符的其他差别化电价政策相应停止执行。此外隆基股份于4月发布公告，公司在云南省享有的优惠电价政策和措施自2021年9月1日，公司全部用电价格通过电力市场交易方式形成。随着电力市场化改革的深入及能耗双控政策的推进，我们认为各类优惠电价政策尤其针对高耗能行业的优惠电价政策会逐步取消，工商业电价都将通过市场交易形成。 

  去年10年，国家发改委印发了《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》。目前大部分省份都根据该政策制定了本省的燃煤发电上网电价改革政策，整体看各省份政策基本延续了国家政策的内容，燃煤发电上网电价浮动比例均达到20%，高耗能用电不受上浮20%限制，现货市场则是不受浮动限制。由于燃料价格依然位于高位，今年以来煤电市场电价整体全面上浮，根据国网3月发布的《关于新型电力系统运行有关问题的思考》报告，大部分地区2022年年度中长期价格涨幅接近20%上限，高耗能用户年度交易价格最高上涨46%（宁夏）。水电方面，西南水电大省由于此前电力供给相对宽松，在“十三五”期间市场电电价普遍下浮。而随着水电主要机组陆续投产，高耗能产业向西部地区的转移逐步完成，云南和四川电力格局发生明显改变，省内电力供给逐渐偏紧，市场电电价持续上涨。根据昆明电力交易中心数据，云南省市场电电价连续3年持续上涨，2022年3月，云南省市场交易电价为0.266元千瓦时，同比上涨6.4%，较20年3月上涨11.3%，较19年3月上涨17.5%。根据四川电力交易中心数据，四川省2021年市场电结算均价为0.259元/千瓦时，同比上涨9.7%。 

  燃料成本持续高位推动市场电价上浮，电价长期温和上涨趋势不改。为了实现双碳目标，完成国家高质量发展的目标，新型电力系统的建设势在必行。而在电力系统转型过程中，我国电力供需结构持续改变将使高峰时期电力供给出现紧缺，同时更大装机规模的辅助电源以及电网对系统的改造都将大幅增加系统成本，这些因素将推动电价持续上涨。我们认为电价上涨的节奏会随着宏观经济的承受能力以及短期电力供需情况发生一定变化，但长期温和上涨的趋势不会改变。 

  风险提示：宏观经济下滑、电价下滑、燃料成本上涨超预期。装机增速不及预期。