本周关注：4月水泥产量降幅扩大，房地产投资增速继续下行，LPR降幅超预期

  水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达-18.9%、-1.4%，水泥产量降幅扩大。4月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-18.9%、-14.8%，前4月水泥产量累计同比继续下降且降幅较前3月有所扩大。4月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到-1.4%、0.7%，前4月累计同比增速较前3月有所下降。

  下游投资情况：4月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比变动-39.0%、-10.1%、4.3%，房地产投资增速继续下行。2022年4月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-39.0%、-38.7%、-44.2%、-14.2%，3月同比值分别为-17.7%、-21.5%、-22.2%、-15.5%。2022年4月百城住宅价格指数同比1.5%，较上月下降0.2%；广义库存去化周期3.52年，较上月上升0.12年。2022年4月房地产投资、基建投资同比-10.1%（3月-2.4%）、4.3%（3月11.8%）；4月固定资产投资完成额同比1.8%，3月同比为6.6%，房地产投资增速继续下行。4月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-8.8%、-11.5%，3月二者分别为1.0%、-6.2%。

  5年期LPR降幅超预期，房地产市场需求有望改善。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新贷款市场报价利率（LPR）报价：1年期和5年期的LPR分别为3.7%、4.45%。其中1年期LPR上月为3.7%，预期为3.65%；5年期LPR上月为4.6%，预期为4.55%，本次下调15bp，超出预期幅度。自2021年12月以来，5年期LPR累计下调20bp，1年期LPR累计下调15bp。5月15日，央行下调首套房贷利率20bp，主要针对增量房市场。而5年期LPR针对的主要是长期贷款，本次下调将惠及存量房市场。近期房地产基本面持续下行，央行降息动作频频，同时加码增量和存量市场，房地产市场需求有望改善。

  水泥产量降幅扩大，房地产投资增速继续下行，LPR降幅超预期。建议关注当前股息率较高的水泥板块，相关标的包括上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等；地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。全国水泥价格指数周环比下降1.2%，月环比下降4.7%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升2.1%，浮法平板玻璃（4.85mm）市场价周环比下降0.3%。原材料：动力煤价周环比下降5.1%，英国布伦特原油价周环比上升2.3%。地产基建：2022年前4个月房地产销售同比减少20.9%，新开工面积同比减少26.3%。

  板块涨跌幅：本周上证综指上涨2.0%、创业板指上涨2.5%、同花顺全A上涨2.8%、建筑材料（申万）上涨2.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+7.2%、+0.9%、+2.4%、-1.9%、+1.4%

  个股涨幅前五：罗普斯金(+25.2%)、丽岛新材(+22.2%)、亚玛顿(+22.2%)、祁连山(+20.6%)、震安科技(+18.0%)

  个股跌幅前五：国统股份(-14.4%)、海南瑞泽(-12.0%)、北玻股份(-9.9%)、共创草坪(-5.2%)、海象新材(-4.9%)

  各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为8.30倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为1.14倍，2015年年初至今市净率区间为1.02倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为11.98倍，2015年年初至今市盈率区间为10.97倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.57倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为28.93倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.94倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为20.92倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.77倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为21.51倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.54倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.42倍。

  重点数据跟踪：水泥：

  行业动态：1）数字水泥网：需求持续走弱，4月份全国单月水泥产量降至近十年同期最低；2）百年建筑网：再跌50元/吨！华东沿江熟料价格弱势运行，已累计下跌100元/吨；3）CCTD中国煤炭市场网：国家发改委：密切监测煤炭价格 对超合理区间的立即约谈；4）百年建筑网：降14.8%！前4月全国分省市水泥产量出炉，粤川苏皖降超10%；5）CCTD中国煤炭市场网：目前全国统调电厂存煤1.5亿吨以上。

  下周大事提醒：1）5月23日：兔宝宝、四川双马股东大会召开。2）5月24日：*ST金刚股东大会召开。3）5月25日：志特新材、西部建设股东大会召开。4）5月26日：赛特新材、博闻科技、洛阳玻璃、尖峰集团、金刚玻璃股东大会召开。震安科技转增股上市。5）5月27日：祁连山、先锋新材股东大会召开。

  投资建议：1）基建投资趋势向好，相关公司订单充足，关注中国中铁、中国铁建（未覆盖）、安徽建工（未覆盖）。2）地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。3）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架等。5）国产UTG领先企业等细分领域龙头业绩表现较好，关注凯盛科技等。

  风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。