6月份社会消费品零售总额同比回正。汽车消费大幅回正，有力拉动社零修复，并且居民出行自由度提高，相关行业也有修复，如餐饮业降幅明显缩窄，服装、化妆品销售同比回正。房地产销售在6月份也出现明显回暖，但仍然比较脆弱，周边消费如建材、家具类消费同比依然负增，在各类商品销售增速中处于低位。

6月份外需旺盛、内需修复，带动工业生产增速继续回升，分行业看汽车制造业生产增速领先， 电气、计算机等制造业产值同比增速也较高，与汽车销量回暖有直接关系，也与外需依然高涨有关。

投资方面，6月份虽然房地产投资同比降幅扩大，但基建与制造业投资仍在高位，维持投资稳定增长。专项债放量继续刺激基建投资增速回升，并且下半年基建投资可能将继续上升。制造业投资增速虽然较高，但并不改下滑趋势，并且在工业企业利润增速持续减缓之下，制造业投资增速仍将下滑。

房地产新开工持续萎缩，商品房在建面积也在持续下滑。根据商品房销售面积增速领先半年的历史规律来看，下半年在建工程停滞情况或会加重。因此当前应继续出台包括降低5年LPR利率等政策刺激商品房销售和投资，维持房地产销售和投资的合理增长。同时下半年房地产放松政策可能继续在二线乃至一线城市发力。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；新冠疫情再次爆发。