n  事件：1）7月26日，世界品牌实验室(World Brand Lab)发布了2022年《中国500最具价值品牌》分析报告。五粮液以3646.19亿元人民币的品牌价值荣登《中国500最具价值品牌》榜单第16位，以12.08%的品牌价值增幅连续5年实现两位数增长，成为白酒行业唯一的“2022年度最佳表现品牌”。

n  2）7月27日，全球权威品牌价值评估机构Brand Finance在英国伦敦发布《Brand Finance2022年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单及报告，五粮液以最高的品牌强度指数成为全球最强烈酒品牌。

n  股东大会提出重塑“中国酒王”形象，进一步擦亮“大国浓香、和美五粮、中国酒王”金字招牌，打造世界一流酒企。1995年8月，在北京举行的第50届国际统计大会上，宜宾五粮液酒厂被大会中国组委会、国家统计局、中国企业评价中心授予“中国酒业大王”桂冠。五粮液在今年5月举行的股东大会上提出，将以生态为底色、品质为核心、文化为支撑、数字为动能、阳光为保障，打造五位一体持续稳健高质量发展的五粮液，进一步擦亮“中国酒业大王”金字招牌。

n  品质夯实基础，品牌决定上限，抓住挤压式增长战略窗口期。2021年全国白酒产量715.63万千升，同比下降0.59%；实现营业收入6033.48亿元，同比增长18.6%；实现利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%；规模以上白酒企业为965家，较上年减少75家。市场扩容和玩家减少并存，名优酒以品质和品牌优势进行横向和纵向发展，强化马太效应。名优酒相较小酒厂的品质优势是集中度提升的基础，而名优酒之间的差距更多在于其背后品牌力的加持，很大程度上，品牌力决定了产品和企业的上限，五粮液登顶权威品牌榜单是坚持高质量发展的验证，或成为企业发展提速的先行指标。

n  战略上，公司将持续强化浓香龙头品牌力，坚持高质量发展不动摇；执行上，公司将脚踏实地落实安全生产和市场培育，在强化现有八代普五核心地位同时拓展第二增长曲线。今年在营销方面，公司将切实抓好第八代五粮液的量稳价升，持续优化计划配置和市场投放，进一步巩固第八代五粮液千元价格核心地位；切实抓好经典五粮液的市场营销新策划，优化营销模式，持续深耕市场体系建设；加快高地市场、重点市场打造，优化渠道建设，提升渠道盈利空间；进一步推进五粮液浓香战略大单品打造，特别是五粮春、五粮特曲、五粮醇、尖庄这四个品牌，切实增强渠道运营能力，强化市场秩序管控，努力实现高质量市场份额提升的新突破。

n  投资建议：公司2021年营销业绩、品牌价值、企业形象稳步提升，十四五开局良好。围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，产品矩阵清晰，定位准确，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环。公司坚持稳中求进，以高质量的市场份额提升为核心，发展向好，新班子锐意进取，有效率、有信心，新一轮国企改革呼之欲出，看好五粮液改革潜力。我们预测公司2022-2024年EPS为7.03、8.20、9.54元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为26.8x、22.9x、19.7x，估值已进入适宜配置区间。给与2023年业绩35-40倍估值，对应目标价区间在287-328元，维持“买入”评级。

n  风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。