CPI同比仍可能继续上行，但核心CPI同比再次下滑0.2个百分点，或表明国内需求依然偏弱，不足以制约国内货币政策适度宽松，我们提示今年有可能继续下调政策利率。PPI同比快速下滑，与我们预期一致，价格下滑趋势下工业企业或将开启去库存。

7月份CPI同比2.7%  ，前值2.5%；环比0.5%，前值0%；核心CPI同比上涨0.8%，前值1%。7月份PPI同比4.2% ，前值6.1%，环比-1.3%，前值0%。

n  当前CPI同比正在不断上升，但结构上核心CPI同比正在下降，抑制了CPI上升的趋势。分结构看：食品CPI同比仍在猪肉和蔬菜价格的推动下持续上升，非食品CPI同比在PPI同比快速下降的带动下已经开始掉头向下。我们预计2023年CPI同比可能将会趋于下降。

n  原油、有色金属等国际大宗商品价格回落带动国内相关行业价格下降，PPI生产资料同比下滑加快，与我们预期一致。PPI生活资料也出现了较大的结构分化：PPI食品类同比持续上升，而PPI耐用消费品同比持续下降。这种现象和CPI同比结构一样，共同反映出食品价格的走势与实体经济的背离在持续加大。

n  PPI-CPI同比持续下降，7月份已降至1.5%，企业去库存或将正式开启。7月份PMI产成品库存指数也出现明显的下滑趋势，也是去库存周期开启的佐证。