上周经济数据回顾：12月11日当周，长城证券中国GDP跟踪指数环比小继续小幅下滑。上周虽然居民出行数据开始出现边际转好，地产销售边际持稳，但居民消费分项整体下滑趋势尚未结束；行业开工率边际涨跌不一，投资分项也有小幅下滑，最终GDP跟踪指数继续下滑。

上周重要事件点评：（1）进一步优化落实新冠肺炎疫情防控“新十条”措施出台。12月7日，进一步优化疫情防控新十条出台，涉及核酸检测、隔离方式等多项内容，尤其不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。12月11日当周，居民出行、货运物流等均迎来明显回升。我们认为尽管奥密克戎变异株致病性显著减弱，但传播能力明显增强，短期内仍然可能对居民正常流动、生产、消费等带来一定冲击。如何更好统筹疫情防控和经济社会发展，守护人民生命安全，维护好正常生产生活秩序，是下一阶段的重要任务，优化疫情防控效果仍待继续观察。

（2）政治局会议奠定经济发展基调。中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2023年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议在国际环境、国内改革、货币财政实施政策、防疫政策、扩大内需等一系列各方面都给予了顶层设计。总体而言，我们认为这次政治局会议召开之后，预示着经济发展重新回到国家最高战略舞台。

（3）中阿国家峰会顺利举办。12月9日，首届中国-阿拉伯国家峰会在沙特首度利雅得举行，峰会发表《首届中阿峰会利雅得宣言》，宣布中阿双方一致同意全力构建面向新时代的中阿命运共同体。沙特是中国最大的进口石油来源国，中阿合作有利于能源安全和油价稳定。沙特阿拉伯寻求工业化转型，中国海外市场继续扩大。中阿峰会推进人民币结算石油贸易，虽然暂未形成具体协议，但人民币国际化更进一步。

近期观点重述：（1）美国货币政策：美联储将加息至2023年3月，终点利率在5%以上，5月份可能转入降息周期。（2）中国财政政策：2023年积极的财政政策仍会像2022年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置。狭义赤字率在3.0%左右，全国一般公共预算收入增速12.3%，全国一般公共预算支出为增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，宽口径赤字率或为6.1%。（3） 中国货币政策：在房地产下行压力仍然较大，防疫政策优化的基础上刺激消费和投资均需要宽松的货币政策，2023年仍然存在较大降息概率，国内降息或至少50BP以上。

 

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。