北京时间12月15日凌晨，美联储放缓加息50bp，基准利率上调至4.25%-4.5%，符合市场预期。美联储3月和5月分别加息25bp和50bp之后，在6月、7月、9月和11月的连续4次FOMC会议中大幅度加息75bp，创1980年后最快加息潮。美国11月通胀也回落至7.1%，但美联储距离完成控通胀的任务还有一段加息路程，联邦基金利率只有提升至5%以上，美国劳动力市场才能冷却，需求才能收缩，通胀才能回归中枢水平。

虽然加息放缓，但鲍威尔讲话重申鹰派立场。12月会议新闻稿与上次会议基本一致，表明美联储对美国经济、通胀、就业的判断未有明显改变。鲍威尔在新闻发布会上表示“直到委员会确信通胀率将持续下降至2%之前，我不认为我们会考虑降息，恢复价格稳定需要在一段时间内保持限制性政策立场。” 并且鲍威尔预计美联储2023年不会降息。整体而言，鲍威尔讲话传达了鹰派信号，起到了预期管理的效果。

12月美联储利率点阵图表明终点利率在5.00%-5.25%，但我们认为可能还会略高。我们预计明年一季度的两次议息会议仍然会累计加息100BP，联邦基准利率达到5.5%的水平，略高于美联储预期25bp。根据我们美国通胀走势的判断，2023年一季度美国CPI同比可能仍保持在5%以上的高位。因此基准利率只有达到5.5%左右才是限制性利率水平，才能促使通胀真正趋于回落到2%目标。

在经济预测部分，美联储大幅下调2023年经济增速，上调通胀水平。美联储预期2023年实际GDP增长0.5%，较9月预测的1.2%大幅下调了0.7个百分点。美联储预期2023年PCE同比3.1%，较9月预测的2.8%上调0.3个百分点。我们认为，美国经济2023年或将深度衰退，经济增速可能降至-1.5%。在这种衰退幅度下，美国通胀将会快速回落，甚至出现通缩风险。