报告名称: 掌握核心光学能力，显微镜+激光雷达并驾齐驱

报告类型: 公司报告

报告日期: 20230525

研究员: 侯宾

行业: 显示零组

公司代码: 603297.SH

投资评级: 买入(首次)

【内容摘要】

国内光学显微镜及光学元件领军企业，产品矩阵丰富：公司深耕显微镜、平面光学元件两大业务长达二十余年，持续引领行业技术标准升级，产品矩阵丰富。此外，公司上下凝心聚力，确立五年五倍目标，在稳固高端显微镜龙头地位的同时，积极开拓汽车智能化等新领域，有望打开成长空间。
过往业绩稳健发展，盈利成长空间广阔：公司2022年实现营业收入8.29亿元，同比增长4.27%，实现归母净利润2.79亿元，同比增长6.70%，得益于全球显微镜市场复苏和扩容。公司在毛利与费用上表现稳定，同时持续增加研发投入，在生产工艺上精益求精。
掌握光学核心镀膜技术，具备快速切换赛道能力：光学整机行业快速发展，拉动光学元组件快速增长。公司精准卡位光学产业链中游，在镀膜技术上积淀深厚，产品性能指标业内领先。同时，多年来公司与Quanergy保持密切合作，具备快速切入激光雷达市场的先发优势，有望贡献新的业绩增长。
高端显微镜国产替代进程加快，公司技术领先并实现批量生产有望受益：光学显微镜市场景气确定、国内产业政策扶持、高端显微镜国产替代空间广阔均利好公司显微镜业务。公司技术领先并具备量产能力，有望在稳住中低端市场基本盘的同时快速切入高端显微镜市场，寻求业绩新增量。
汽车及工业智能化成长性确定，新兴赛道拓展迎来增长第二极：汽车智能化推动激光雷达及车载镜头市场景气确定，工业智能化带动条码扫描仪镜头需求高企以及机器视觉快速发展，公司具备产品垂直拓展能力，有望依托技术优势顺利入局新兴赛道，探索传统光学外的增长第二极。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.41/5.71亿元，当前股价对应PE为27/20/16倍，鉴于公司所处平面光学元件及显微镜业务的发展，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、宏观经济下行风险、新增产能的市场拓展风险。