报告名称: 市场情绪分化动力煤价下跌，炼焦煤价涨势暂缓持稳运行

报告类型: 行业报告

报告日期: 20230813

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：中性(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：本周市场情绪分化，煤价稳中有跌。产地方面，榆林区域较为平稳，少数煤矿略有涨跌，目前需求较弱，但是停产煤矿仍有增加，因此市场运行较为僵持。鄂尔多斯区域受降雨天气影响，部分煤矿处于停产、减产状态，市场观望气氛浓郁，价格运行偏稳。晋北区域销售压力继续加大，坑口库存稳中有增，价格承压小幅下跌。港口方面，市场情绪变化不大，港口库存虽小幅下降，但来船情况较差，终端需求未见起色。在买方市场下，需方压价较为强势，成交价格重心仍在缓慢向低位报价靠拢。进口方面，本周虽然有电厂陆续招标，但多为9-10月船期货源，且对后市多持悲观心态，还价偏低，市场实际成交有限。据悉，受台风影响，部分原定8月初交付的货源已推迟至9月交货，9月进口煤货源较为充足，价格上行可能性不大。
我们认为市场情绪目前已出现分化，供需双方让步的可能性均不大，市场僵持局面仍将延续。供给端来看，一是在发运成本支撑下，供方有挺价心态；二是台风天气影响逐步消散，华东华南高温天气下，电厂日耗重回高位，需求仍有较高预期。需求端来看，一是立秋已至，高温对煤价的支撑作用边际减弱，水电出力情况在逐渐改善，二是电厂库存仍居历史高位，叠加9月进口煤到港，煤炭供给充足未发生结构性改变。
“双焦”基本面：焦炭市场暂时平稳运行，部分焦煤价格窄幅回调。焦煤方面，主产区部分地区煤矿因安全事故停产，局部地区焦煤近期产量受限。当前焦钢博弈下，下游对焦煤适量采购，部分贸易商因市场风险暂持观望，同时部分煤矿因运输稍有阻碍，厂内焦煤库存或有所累积，影响部分报价继续调整，加之近期流拍情况增加，前期部分挺价的煤种有补跌现象，市场心态多趋于谨慎，目前报价多以稳为主，部分有所调整。焦炭方面，国内焦炭市场稳中偏强运行。供应端随着物流运输逐步缓解，焦企开工情况有所回升，原料采购及焦炭发运有所好转，部分焦企提产意愿增强，出货较为顺畅，厂内库存保持低位运行，叠加原料端焦煤价格高位震荡运行，对焦炭现货价格有一定支撑。钢厂方面，钢厂仍在陆续复产，库存维持低位，对焦炭需求旺盛，短期内补库较为积极，对焦价有一定支撑力度，但成材需求未有明显好转，钢厂采购增量相对有限。我们认为焦炭价格进一步探涨动力略有不足，且原料端焦煤竞拍市场调整运行，焦企采购积极性小幅下降，目前钢焦博弈继续，预计短期内焦炭市场或暂稳运行。
高频数据聚焦：动力煤价下跌，港口库存下跌，钢厂开工率上涨。截至8月11日秦港5500大卡动力煤市场价828元/吨（周环比-1.3%）。京唐港山西主焦煤库提价为2150元/吨（周环比持平）；截至8月11日，布伦特原油现货价为88.6美元/桶（环比+2.4%），亨利港天然气现货价为2.8美元/百万英热单位（环比+11.5%）。截至8月11日，一级冶金焦平仓价为2340元/吨(环比持平)。截至8月11日，秦港铁路调入量为313.6万吨（环比+14.0%），日均吞吐量44.8万吨（环比-2.9%），截至8月11日，北方九港口煤炭库存合计为2466万吨（环比-0.1%）。截至8月11日，唐山钢厂高炉开工率83.2%（环比+3.37pct）。
市场表现：上周煤炭开采板块跌幅小于大盘。截至8月11日申万煤炭一级行业指数收益为-0.73%，跑赢上证指数2.27pct。表现居前的3只股票分别为兖矿能源（3.33%）、山煤国际（3.14%）、潞安环能（1.52%）。
投资建议：本周市场煤价小幅震荡。我们认为下游需求边际改善，在煤炭供需两弱的背景下，建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的。重点推荐中国神华、陕西煤业。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。