报告名称: PC行业专题报告：需求转暖叠加AI创新，PC景气度有望率先恢复

报告类型: 行业报告

报告日期: 20231101

研究员: 邹兰兰

行业: 消费电子设备

投资评级：强于大市(首次)

【内容摘要】

库存调整到位，需求复苏可期：全球传统PC包括台式机、笔记本电脑和工作站, 其中笔记本电脑占据较大多数的PC市场份额。作为协同办公中的关键中枢，PC 采购需求有望随着疫情后商业活跃度上升而恢复增长。复盘2021-2023年的PC需求行情，新冠疫情期间的远程办公、学习和娱乐需求激增，导致个人电脑市场需求旺盛，2021全年全球个人电脑出货量同比上涨约15%，创近10年来高点。进入后疫情时期，由于经济大环境下的消费支出减少、需求停滞和过度重复预订，全球个人电脑市场表现低迷，PC及PC零部件的库存问题持续至2023年年初。根据IDC最新数据显示，2023年Q3全球PC出货量为6820万台，同比下降7.6%，环比增长10.7%，下滑趋势有所缓解。此外，IDC表示，AIGC有望成为PC行业的分水岭，随着明年更多AI相关设备问世，PC需求有望逐季上升，推助相关产业链盈利能力修复。
龙头公司强化AI发力点，产业链数据逐月改善：多个 PC 品牌发力 AI 笔记本市场，有望带动 2024 年新一波换机潮。依Canalys的初步定义，具备AI能力的PC必须配置专用的芯片组或模块，用以加速AI运算力，例如高通新一代导入HTA的AI处理器、英特尔的Movidius视觉处理器（VPU）、超威的加速处理器APU、苹果Mac／Mac Book采用的ANE等。根据研调机构Canalys估算，截至2023年Q2，在苹果持续导入其Neural Engine（神经网络引擎）于自有的Mx系列处理器推助下，全球AI PC出货量已超过500万台。AI有望持续推动PC需求回暖。从台湾地区PC产业链数据来看，营收环比逐步向好，行业受需求拉动脱离下行区间，印证行业回暖节奏。
投资建议： 关注陆厂ODM份额提升，零部件受益行业需求复苏。华勤技术受益云计算、互联网、人工智能的快速发展，服务器业务有望保持快速发展态势。公司作为头部ODM厂商行业地位稳固，PC ODM业务有望持续扩大市场份额。随着PC市场需求复苏，笔电结构件业务及元器件行业盈利能力亦有望得到修复。看好春秋电子、英力股份、汇创达，关注光大同创。
风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。