报告类型: 行业报告

报告日期: 20240312

研究员: 荣泽宇

行业: 家电

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

2月行情复盘：市场表现回升，出海景气度高。2月家用电器板块涨幅为8.82%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。本月家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第8位。个股方面，涨幅前五标的为九号公司（+25.41%）、爱仕达（+21.37%）、三花智控（+20.91%）、小熊电器（+19.27%）、德业股份（+17.89%）；跌幅前五标的为毅昌科技（-14.18%）、春兰股份（-13.59%）、春光科技（-12.95%）、开能健康（-12.67%）、金海高科（-12.07%）。
基本面追踪：内需稳中有升，白电出口维持高景气。1）白电：内需景气度回暖，出口保持高增长。以旧换新政策的落地有望推动白电景气度回升。2）厨电：全渠道销售同比改善。后续受益于限购政策松绑，地产景气度有望持续回升，传统龙头有望稳定复苏。3）清洁电器：销售稳定增长，市场竞争趋于激烈。2024年随着产品迭代走向精细化，国内市场规模和格局趋于稳定，国外市场有望贡献增量。4）其他小家电：整体销售回暖，健康电器表现亮眼。
投资建议：我们认为需要把握“外销回暖、机器人赛道、第二增长曲线”三个主要逻辑：1）外销回暖：全球化布局的海尔智家；智能短交通业务龙头的九号公司；海外市场品牌声量持续提高的石头科技。2）机器人：重点推荐国产服务机器人领军者的优必选；建议关注视觉交互技术扎实、服务机器人品类丰富的萤石网络。3）多元增长曲线：特斯拉机器人重要合作商三花智控；汽零热管理业务快速发展的盾安环境；车载显示业务稳步推进的光峰科技；高速吹风机稳步放量的飞科电器。
风险提示：宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、汇率大幅波动风险、第三方数据失真风险