长城证券*行业报告*煤价持续探底,重视板块投资价值*煤炭*汪毅 20240325
作者: 来源: 日期:2024-03-26 字号【
 
报告名称: 煤价持续探底,重视板块投资价值
报告类型: 行业报告
报告日期: 20240325
研究员: 汪毅
行业: 煤炭
投资评级:强于大市(维持)
【内容摘要】
动力煤基本面:本周市场情绪稳中偏弱,价格下滑。根据中国煤炭市场网,产地方面,榆林区域交投活跃度小幅提升,大矿竞价较前期有所改善,除少数性价比较低的煤矿仍有补跌外,多数矿价逐渐止跌趋稳。鄂尔多斯区域市场情绪稳中偏弱,当前用户采购心态明显偏谨慎,坑口仍以长协和少量刚需拉运为主,多数煤矿销售仍承压。晋北区域稳中有跌,受港口市场趋稳影响,部分观望用户采购意愿略有提升,但是多以询货问价为主,实际需求支撑仍偏弱。港口方面,价格继续下探,终端派船拉货积极性不高。一方面,价格持续下跌后,风险有所释放,市场抛盘压力明显减轻,贸易商挺价意愿也在逐渐升温。另一方面,当前下游需求尚无实质性改善,询货也继续保持压价力度,因此成交十分有限。进口煤方面,本周进口煤市场成交清淡,由于近期进口煤价下跌幅度远不及内贸煤,进口煤价倒挂程度进一步扩大。贸易商普遍谨慎观望,减少操作。

煤炭市场淡季下价格正常调整,建材钢铁行业等非电需求恢复不及预期使得当前市场情绪较弱。另一方面来看,煤价下调促进终端电厂垒库,叠加4月份大秦线开始检修,届时港口调入量将有所下降。目前港口库存趋稳,终端库存处于下降趋势,我们认为煤价继续下跌空间较为有限,持续关注下游需求变化情况。

“双焦”基本面:根据我的钢铁网,焦煤方面,本周国内市场炼焦煤稳中偏弱,情绪有所转变,线上部分资源底价成交回暖。焦炭方面,焦企方面六轮落地之后利润再度收缩,焦化厂开工率进一步下滑。钢厂方面,钢厂经过六轮提降,利润有所恢复,但终端需求依旧薄弱。我们认为,当前市场情绪较差,在终端需求薄弱的背景下,静待下游拐点到来。

高频数据聚焦:港口煤价下跌,北港库存上升,铁水产量上升。截至3月22日,秦港5500大卡动力煤市场价840元/吨(周环比-4.0%);京唐港山西主焦煤库提价为2000元/吨(周环比-4.8%);布伦特原油现货价为85.2美元/桶(周环比-0.3%);亨利港天然气现货价为1.56美元/百万英热单位(周环比+12.6%);一级冶金焦平仓价为2040元/吨(周环比-4.7%);秦港铁路调入量为340.2万吨(周环比+0.35%);北方九港口煤炭库存合计为2190万吨(周环比+1.2%)。247家样本钢厂日均铁水产量为221万吨(周环比+0.3%)

市场表现:本周煤炭板块表现优于大盘。截至3月22日申万煤炭一级行业指数收益为0.32%,高于上证指数0.54pct。表现居前的3只股票分别是新集能源(+5.81%)、陕西煤业(+2.71%)、郑州煤电(+1.93%)。

投资建议:在政策端强调安全生产的背景下,我们认为煤炭供给端存在收缩预期,板块业绩稳定,盈利能力保持稳健。我们建议关注长协销售占比高,业绩韧性强的标的,推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下,我们推荐焦煤资源优质,未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。

风险提示:宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。
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