报告名称: 2月快递数据出炉，增速中枢触底回升 报告类型: 行业报告 报告日期: 20240325 研究员: 罗江南 行业: 交通运输 投资评级：强于大市(维持) 【内容摘要】 2月快递数据出炉，增速中枢反弹确认。中国国家邮政局20日发布的数据显示，2月份，邮政行业寄递业务量完成99.2亿件，同比下降14.2%。其中,快递业务量完成85.6亿件，同比下降15.6%。邮政行业业务收入完成981.5亿元，同比下降14.1%。其中快递业务收入完成759.7亿元，同比下降12.9%。加上一月份的数据，1-2月，邮政行业寄递业务量完成262.6亿件，同比增长25.1%。其中快递业务量完成232.6亿件，同比增长28.5%。邮政行业业务收入完成2529.2亿元，同比增长11.5%。其中快递业务收入完成1988.6亿元，同比增长19.8%。二月份的数据下降主要是由于春节假期的影响，但以1-2月总计数据来看，上升趋势仍然十分明显，增速中枢触底确认。开年两个月，受春节假期影响，行业呈V型运行态势，假期经济淡旺季特点非常突出。其中1月份，年货消费活跃，行业保持较快增长，完成业务量147亿件，日均业务量超4.7亿件。年初特别是春节期间，以礼品和果蔬为主的快递小单、小件数量迅速增长。这些快递单个金额并不高，但由于数量庞大，对快递业务量增长起到了明显的推动作用。整体上我们认为快递数据仍保持了稳健的增速，当前经济环境下居民消费力或已触底，未来单量增速下行空间不大。单价层面当前行业价格竞争较为激烈，而以价换量策略取得效果后价格竞争有望缓解。展望未来直营快递本身受经济影响较大，当前环境下基本面向上趋势较为确定。加盟快递受消费能力与自身行业格局影响复苏进程确定，当前增速的回暖确认了疫情影响下移的增速中枢将趋势性回升，建议关注估值处于历史底部、业绩底部已现的直营快递龙头顺丰控股与加盟制快递中具备成本与议价优势的中通快递和圆通速递。 投资建议。当前国内经济整体上仍处于弱复苏阶段，但外部压力逐步缓解叠加国内政策回暖有望加速复苏进程。交运板块建议关注中美库存周期共振下的顺周期板块机会。推荐供需关系紧平衡周期高位运行的油运板块，建议阶段性关注困境反转后兑现春运旺季、未来三年进入景气上行周期，业绩有望逐年增长的航空与机场板块。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价、汇率大幅波动，居民消费信心不振，行业供给超预期释放。