报告名称: 债市周观察（3.3—3.9）

报告类型: 固定收益研究

报告日期: 20250311

研究员: 李相龙,杨博文

 

【内容摘要】

两会结束，靴子落地，目标定调偏向稳定、托底，后续较难有强刺激。受央行继续管控资金面和3月6日新闻发布会降准的落空，市场对央行适时降准降息再次有新理解。10年期国债收益率自3月5日两会至3月10日上行近10BP，升至1.81%附近，来到我们此前报告《两会后债市如何演绎？》中预判的十年期国债利率的合意点位区间之中（1.80%-1.90%）。我们认为，债市还尚在博弈中，掉头下行的路径还没到来，且10年期国债后续回调的空间还需要看央行最后降准时点，不过负反馈应该是央行的底线。
2月CPI、PPI同环比双双转负，物价读数较上月相比波动较大，一是食品拖累，二是受春节错位影响。但CPI读数离预期不远，前几周市场已意识到可能读数为负。此外，对于信贷数据，后续春节开门红因素消退，信贷面临的压力可能才会真正显现。因此降准降息在上半年肯定会有，宏观基本面尚未扭转下，二季度宽松的资金面会再来。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。