报告名称: 华为与优必选全面合作具身智能，5月前两周乘用车零售同比+12%

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250519

研究员: 陈逸同

行业: 汽车

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

行业概括：汽车板块本周（2025.5.12-5.16）上涨2.4%，跑赢沪深300指数1.29个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨4.43%，跑赢沪深300指数3.31个百分点，商用车子板块下跌1.7%，跑输沪深300指数2.82个百分点，货车子板块下跌0.18%，跑输沪深300指数1.29个百分点，客车子板块下跌4.54%，跑输沪深300指数5.66个百分点。本周汽车零部件板块上涨2.18%，跑赢沪深300指数1.06个百分点；汽车服务板块上涨0.59%，跑输沪深300指数0.53个百分点。本周上证综指低于沪深300指数0.35个百分点，汽车板块整体表现有所提升。
从估值水平来看，截至5月16日，汽车行业PE-TTM为26.74，较上周上涨0.64。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为27.75、33.99和24.85，本周乘用车板块上涨1.17，商用车板下跌0.63，零部件上涨0.57。从汽车相关概念板块来看，本周（5.12-5.16）汽车相关概念板块表现整体提升。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为1.87%、0.55%、0.66%、2.4%、-0.07%、1.59%、4.1%、-4.02%。从原材料价格来看，截至5月16日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹钢指数、沪胶指数分别为20107.5、77596.36、3083.42、15040.28点，本周分别变化3.03%/0.93%/1.98%/1.94%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7300元/吨和6.448万元/吨，本周价格分别变化1.39%/-1.15%。
华为与优必选全面战略合作具身智能。5月12日，华为与优必选科技在深圳正式签署全面合作协议。双方将围绕具身智能和人形机器人领域，在产品技术研发、场景应用及产业体系等开展创新合作。协议约定，双方将通过发挥华为昇腾、鲲鹏、华为云及大模型等能力与华为在研发、生产供应等经验，结合优必选全栈式人形机器人技术，推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的效率提升和落地复制。华为将依托全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造“人形机器人+智慧工厂”联合示范方案，开发家庭服务人形机器人（包含双足和轮式人形机器人）等方面展开合作。
5月前两周全国乘用车零售同比+12%，环比上月同期+34%。乘用车：5月1-11日，全国乘用车市场零售57.4万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长34%，今年以来累计零售744.6万辆，同比增长8%；5月1-11日，全国乘用车厂商批发46.4万辆，同比去年5月同期增长25%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发893.2万辆，同比增长12%。新能源：5月1-11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%；5月1-11日，全国乘用车厂商新能源批发25.7万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率55.3%，今年以来累计批发423.8万辆，同比增长41%。
风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；新能源车销量不及预期；新能源车技术迭代不及预期