报告名称: 4月国内风电并网节奏加速，美国海上风电建设或将重启

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250526

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：河北省发改委发布《河北省“千乡万村驭风行动”拟安排试点项目情况公示》。该批次为河北省“千乡万村驭风行动”第二批试点项目，本次公示项目共26个、175.25万千瓦。其中，张家口试点项目规模43.375万千瓦；秦皇岛13.125万千瓦；保定市3.875万千瓦；沧州市30万千瓦；衡水市28.875万千瓦；邢台市56万千瓦。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的电气风电、新强联、五洲新春、中材科技和扬电科技领涨，涨幅分别为13.29%、3.99%、2.93%、2.92%、0.94%；恒润股份、华伍股份、巨力索具、川润股份和万马股份领跌，跌幅分别为-11.91%、-10.09%、-7.94%、-7.65%、-7.19%。3）装机数据跟踪：2025年1-4月，全国风电新增装机19.96GW，同比2024年同期增长18.53%；全国风电发电量3814亿千瓦时，占全社会用电量12.08%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周现货铝价格上涨，中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。
行业点评观点：中巴在风电领域的合作持续深化。5月，巴西总统访华期间与国内多家整机企业签署战略合作协议和谅解备忘录，旨在达成新能源产业链合作、技术创新及产业融合。中国整机商基于在多国成功落地的零碳产业园等模式，有望推动巴西能源结构转型，提升其电网稳定性。巴西沿海的风能资源装机潜力巨大，其中可以用来发展漂浮式海上风电的深远海水域占比不小，但其尚未开始海上风电场的建设。近年来，包括开发商、整机商在内的多家中国企业提前布局巴西市场，已有陆上风电项目成功装机，并且同当地开发商签订供应商协议，未来巴西出海机遇广阔。
分陆上和海上风电来看，2025年一季度全国陆上风电新增装机并网13.64GW，同比下降7.90%，海上风电新增装机并网0.98GW，同比增长42.03%；陆上风电累计装机493GW，同比增长17.54%，海上风电累计装机42.73GW，同比增长12.36%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3271.90元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1439.48MW，为9个陆上风电项目；采购开标1420MW，为6个陆上风电项目，陆上项目中标均价为1616.80元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为29.83倍，MRQ市净率为1.5倍。估值水平方面，2025年5月19日-5月23日风电设备指数市盈率区间为29.83倍~30.92倍，市净率区间为1.5倍~1.55倍。
投资建议：随着沿海省份2025年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，一季度以来产业链排产出货良好，4月新增并网规模同比显著增长。欧洲2024年度资源核准授予容量同比增速较高，陆上和海上风电有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。