报告类型: 行业报告

报告日期: 20250603

研究员: 何文雯,张靖苗,孙培德

行业: 机械

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

行业要闻：5月制造业PMI回升至49.5%。比上月+0.5pct，制造业景气水平改善。从企业规模看，大型企业PMI 50.7%，比上月+1.5pct，高于临界点；中型企业PMI47.5%，比上月-1.3pct，低于临界点；小型企业PMI 49.3%，比上月+0.6pct，低于临界点。从分类指数看，生产指数50.7%，比上月+0.9pct，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快。新订单指数为49.8%，比上月+0.6pct，表明制造业市场需求景气度回升。原材料库存指数为47.4%，比上月+0.4pct，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。从业人员指数为48.1%，比上月+0.2pct，表明制造业企业用工景气度有所改善。供应商配送时间指数50.0%，比上月-0.2pct，位于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月基本持平。
5月CMI同比+19.28%。据今日工程机械公众号，5月中国工程机械市场指数即CMI为119.48，同比+19.28%，环比-8.76%，表明5月国内工程机械市场仍然呈现了整体的同比改善。但是环比看，市场热度要弱于4月，5月中下旬市场仍然呈现不同步的分化特征，整体市场一方面受多雨等气候影响由旺转淡，一方面相对上年同期仍呈现相对复苏态势。5月CMI指数中，针对制造商群体的库存指数比上期-14.66pct，同比+12.18pct；生产指数同比+16.35%；针对代理商群体的新订单指数同比+9.06%，环比-25.88%，渠道库存指数比上期-10.12pct；针对市场一线的用户价格指数同比-6.24%。
4月升降工作平台租赁景气度指数发布。2025年4月升降工作平台出租率指数为673点，环比+8.2%，同比基本持平。总体看4月所有机型环比出租率指数均处于增长状态，其中14~16m机型环比涨幅最大，达24.8%，36~39m机型涨幅最小，不到1%。2025年4月各机型出租率指数同比涨多跌少，除26~28m和36~39m机型出租率指数同比出现下降外，其他机型均处于增长态势。4月升降工作平台租金价格指数环比-1.6%，除≤6、36~39m机型环比基本持平外，其他机型租金价格指数环比下跌幅度都很小。而4月升降工作平台租金价格指数同比-20.5%，各机型同比租金价格指数均处下降态势。
国家邮政局：推动无人机等在行业规模化应用。5月30日，国家邮政局举行专题新闻发布会，解读《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》。国家邮政局政策法规司副司长徐华荣指出，“十五五”期间，国家邮政局将加大行业科技创新力度，持续提升行业科技创新水平，引领和支撑邮政业高质量发展。一是贯彻中央关于科技创新决策部署，推动建立以企业为主体、市场为导向、产学研用相结合的科技创新体系。二是印发人工智能+邮政快递融合发展实施意见，深化人工智能技术和产品在行业的推广应用，加快推动无人机、无人车、智能云仓在行业规模化应用。
京东切入具身智能领域。据人形机器人联盟观察，近日国家企业信用信息公示系统显示，京东和上海具身智能基金参与了智元机器人新一轮融资，上汽旗下的尚欣资本、TCL等老股东加投。这也是今年3月京东被证实切入具身智能领域后，首次对外投资赛道中的初创企业。据此前报道，京东已切入具身智能领域，侧重家用场景，现已成立相关业务部门。接近京东的人士透露，京东非常重视人工智能、自动化以及机器人等领域的创新和应用，内部也有多支团队布局具身智能等前沿方向的研发。
FigureCEO称新一代人形机器人F.03已“正式开始行走”。5月27日消息，Figure首席执行官BrettAdcock近日发推宣布其新一代人形机器人F.03已“正式开始行走”。阿德科克在推文中强调：“这是我迄今为止见过最先进的硬件系统”，显示出他对这款新机器人寄予厚望。随后，阿德科克又宣布Figure正在招聘数百个岗位，其中包括多名AI工程师。今年3月，Figure确认第三代机器人已完成整体设计，强调该机型以成本控制和大规模量产能力为核心，计划采用注塑成型和压铸工艺。作为Figure02的指定迭代机型，F.03的研发进程备受关注。同时，其前代产品正在宝马工厂进行测试，据公司声明，Figure02近期刚完成20小时连续作业。虽然Figure尚未公布完整行走视频，但F.03实现双足行走能力的消息表明该公司正保持快速发展节奏。
星舰将携带Optimus人形机器人前往火星。当地时间5月29日，特斯拉在社交平台发文称，SpaceX将于2027年发射携带特斯拉Optimus人形机器人的星舰前往火星。特斯拉CEO马斯克表示，明年年底，SpaceX将发射携带特斯拉Optimus人形机器人的星舰前往火星，按照轨道周期计算，将在2027年抵达火星。届时，Optimus人形机器人将在火星表面行走。如果一切顺利，SpaceX将尝试送人类前往火星。星舰在当地时间5月27日进行了第九次试飞，试飞任务未能成功。火箭第一级助推器发生爆炸，火箭第二级飞船虽进入太空，但随后失控。此次试飞虽取得一些进展，但未能实现一些关键目标。马斯克表示，此次试飞比之前“有了很大的改进”。一是飞船发动机按计划停止运作；二是在+过程中，隔热瓦没有受到明显破坏。他同时表示，接下来3次试飞的节奏将加快，大约每3到4周试飞1次。
市场表现回顾：本周（2025/05/26-2025/05/30）5个交易日，创业板指涨跌幅为-1.40%，沪深300涨跌幅为-1.08%，机械设备（申万）板块涨跌幅为-0.43%，跑赢沪深300指数0.66个百分点。在申万所有一级行业中位于第21位。估值方面，截至2025年5月30日，申万机械设备板块市盈率为31.03倍。
风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动；下游需求低迷；国际地缘政治冲突；贸易争端持续；产业政策调整