报告名称: Robotaxi正式推出，量子计算迎来最新突破，看好智驾、量子产业链长期发展

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250702

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 通信

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

特斯拉Robotaxi正式上线，商业化落地有望加速。6月24日，特斯拉的自动驾驶出租车Robotaxi在德克萨斯州奥斯汀正式登场。据财联社，特斯拉仅初步部署了约10辆Robotaxi，并且出租车服务仅向部分受到邀请的社媒名人开放，行驶范围也有限制。根据机器之心，使用者反馈表示，大部分时间下特斯拉Robotaxi表现平稳正常，能够应对日常城市驾驶中的调头、减速带、行人和施工等情境，车速控制在每小时40英里以下。根据汽车之心，此次试运营ModelY车型已搭载下一代FSD，模型参数量是现有模型的4.5倍，目前算法仍在优化阶段，预计今年晚些时候可以正式推送。目前搭载在ModelY车型上的FSD版本仍基于HW4.0打造，但FSD能做到无需预学路线、不受停车场景限制，真正实现上车即走、点对点直达的效果。同时公司正打造HW5.0芯片，采用3nm制程工艺，AI算力约为2000–2500TOPS，较HW4（500TOPS）跃升4-5倍，预计明年全面铺开。以及定位为比Dojo1.0更高效、更低成本的Dojo2.0也取得显著进展，预计在2026年推出。马斯克表示Robotaxi发布首日的乘坐服务的固定收费为4.2美元，希望在几个月内将Robotaxi数量扩大至上千辆，实现真正的无人驾驶网约车网络。据Frost&Sullivan预测，Robotaxi将于2026年开始逐步大规模商业化，2030年在中国B端共享出行比例渗透率将超30%，市场规模将达约5000亿元；2035年将达到近70%。我们认为，Robotaxi此次测试进一步展示出特斯拉FSD端到端架构的出色能力，人车以及车路协同能力进一步提升，商业化落地进程将进一步加速，我们持续看好Robotaxi产业链投资机会。
量子计算领域实现重大突破，市场空间蓝海广阔。6月20日，微软首席执行官纳德拉分享了微软在量子计算的重大技术突破成果4D拓扑量子纠错码。与2D相比，4D拓扑量子纠错码在编码效率、纠错能力、逻辑操作都非常出色，并且每个逻辑量子比特只需要极少的物理量子比特，可以一次性检查错误，并将错误率降低1000倍。同时，这项全新的量子计算成果将应用在微软的AzureQuantum量子计算平台中，加速科研、医疗的研发效率。微软发布博客文章，介绍了其新型四维几何码。这些强大的码可以将物理量子比特的错误率降低几个数量级，以达到量子电路可靠运行所需的水平。微软在2025年2月发布了全球首个基于拓扑架构的量子芯片Majorana1，彻底改变量子计算半导体产业。Majorana1与其他量子计算相比，具有更高的潜在容错能力和抗环境噪声干扰的特性，只有巴掌大小却有望集成一百万个量子比特，为开发超大规模量子计算机铺平了道路，同时为商业化应用提供了清晰路径。微软表示，通过这个全球首款拓扑架构量子芯片，开发出能解决有意义工业规模问题的量子计算机，将是未来几年就能实现的事情，而不是科学界此前预期的几十年。IDC预测，2022年量子计算的销售额将达到11亿美元，并将以48.1%的复合年增长率增长，到2027年达到76亿美元。我们认为，随着像微软、谷歌等各厂商前瞻布局量子计算等前沿领域，海内外量子计算芯片和相关软件加速升级将会共同推动量子计算产业发展，我们持续看好量子计算产业投资机会。
美国《天才法案》通过，持续关注稳定币产业投资机会。6月18日，美国参议院在6月17日以68票对30票通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（其缩写为GENIUS，因此其又称《天才法案》），其为“锚定”美元的稳定币制定了监管框架。据美国《纽约时报》报道，稳定币是一种与美元价值挂钩的数字货币，通常被视为相对可靠的加密货币类型。此类加密货币旨在避免比特币等加密货币的价格剧烈波动，某种程度上充当传统货币与加密货币之间的桥梁。我们认为，随着Circle及Coinbase等稳定币相关概念股的爆火，全球监管框架的持续完善，多国主权机构、金融机构及相关企业主体将加速布局。长期来看，依托区块链技术进步与全球监管协同，稳定币凭借高效、低成本的优势，有望打破传统跨境支付的限制，逐步成为全球跨境支付和金融基础设施的重要组成部分，建议持续关注未来产业发展。
市场回顾：6月（2025年6月1日-2025年6月28日，下同）美国标普500指数上涨4.42%；纳斯达克指数上涨6.07%；道琼斯工业指数上涨3.67%。本两周（2025年6月16日-2025年6月28日，下同）美国标普500指数上涨3.28%；纳斯达克指数上涨4.47%；道琼斯工业指数上涨3.84%。今年以来美国标普500指数上涨4.96%；纳斯达克指数上涨4.99%；道琼斯工业指数上涨3.00%。
美股重点个股回顾：6月美股7巨头中，英伟达上涨幅度位列第一，月度上涨16.75%；Meta上涨13.39%；亚马逊上涨8.92%，微软上涨7.73%；谷歌上涨4.08%；苹果上涨0.11%；特斯拉下跌6.59%。
建议关注的标的：云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果；芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体；元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR；激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum、禾赛科技；量子计算/量子通信：IonQ、QuantumComputingInc.、D-WaveQuantumInc.、IBM、Honeywell；稳定币：Circle、Coinbase、Robinhood、FiserV、Paypal。
风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；宏观经济环境波动风险；汽车智能化技术突破不及预期风险；监管政策不确定性风险。