报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20250716

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

数据：美国6月CPI同比升2.7%，预期升2.64%，前值升2.4%；CPI季调环比升0.2%，预期升0.25%，前值升0.1%；核心CPI同比升2.9%，预期升2.95%，前值升2.8%；核心CPI季调环比升0.2%，预期升0.23%，前值升0.1%。
要点：
美国6月CPI同比2.7%（前值2.4%）、CPI季调环比0.3%（前值0.1%）、核心CPI季调环比0.2%（前值0.1%），市场预期分别为2.64%、0.25%、0.23%，基本符合市场预期，关税对美国通胀的转导效应显现。6月CPI回升主要来自运输服务、家用家具、能源价格上升，6月美债上涨、美元下跌，美国制造业PMI略微回升，但仍处于收缩区间，政策前景的不确定性依旧限制经济活跃度。不过通胀预期改善，6月美国密歇根大学1年通胀率预期较上月大幅下降1.6个百分点至5%，5年通胀预期降至4%，由于关税水平和贸易政策波动缓和，消费者信心指数明显回升，劳动力市场的悲观情绪也有所缓解，市场对通胀的担忧相对减轻。
总体看，当前通胀数据显示出企业成本压力已经开始向消费者传导，随着企业前期囤积的库存逐步消耗，预计关税对通胀的抬升将在后续数月加快显现。关税造成的通胀风险以及贸易前景有待观察，特朗普此前宣布8月1日生效的“对等关税”也可能存在变数，地缘政治局势或再次动荡、美国进口额大幅萎缩都将推动物价上升，二次通胀风险依然较高。

风险提示：金融风险爆发；美联储暂停降息；国际局势恶化；美国通胀升温