报告名称: 两融规模增长趋势有望延续，券商、金融IT涨势或延续-非银周观点

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250727

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

近期市场持续活跃，交易定价反应了公募考核新规基准回补效应及去产能等政策效应，市场量能有所放大，两融波动新高，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块波动上行。我们判断，8月后国内外大事将继续迎来密集交织期，宏大叙事或是决定市场可能进一步走强的关键因素，以券商为代表的非银金融有望波动突破。交易节奏而言，市场可能要阶段性聚焦内部问题，包括去产能或推动PPI修复，具体或要看包括7月份的政治局会议定调，以及4中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。
受去产能等政策影响，十年期国债收益率回升到1.74%附近，受公募新规、红利风格等影响，保险板块震荡上行。财联社报道，部分保险公司及业内专家普遍预计，二季度普通型人身险产品预定利率研究值或低于2.25%。在业内人士看来，无论本次预定利率研究值大于还是小于2%，自公布之日起2个月内，各家保险公司都将进行产品切换。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。