报告名称: 国之重器水电大心脏，清洁能源输电主动脉
报告类型: 行业报告
报告日期: 20250805
研究员: 于夕朦,王泽雷,谢斯尘,孙诗宁
行业: 电力设备及新能源
投资评级：强于大市(维持)
【内容摘要】
大容量冲击式水轮机为世界首创，核心关键部件配套研发顺利。我国“十四五”规划和2023年远景目标纲要中明确提出“建设雅鲁藏布江下游水电基地”，以挖掘释放当地丰富的水电潜力并带动经济发展。雅江下游水电工程采取“截弯取直+隧洞引水”方式，其冲击式水轮发电机组单机容量约为800MW，突破当前世界之最，配套机电设备及关键零部件均为世界首创且面临高海拔、高水头等极端挑战。基于西藏扎拉水电站、白鹤滩水电站500MW冲击式水轮机和800MW混流式水轮机自主研制投产的成功经验，供应链上下游协同开发铸锻件、配水环管、进水阀等重要部件取得积极进展，为雅江下游水电工程提供了应用示范和产品实证。
气体绝缘输电线路综合优势明显经济性佳。气体绝缘金属封闭输电线路（GIL）利用气体作为绝缘介质，在封闭的金属外壳内高效传输高压电压和大电流，成为特殊场景下架空线与电缆的替代首选。相较传统输电方式，GIL具有输送容量大且电网适应性强、输电损耗和电容负载低、安全可靠寿命长且抗自然灾害能力强、占地面积小且环境友好以及长期运行成本较低的优势。我国GIL工程技术逐步打破欧美垄断，在大型水电站和输电管廊等场景均有成功应用案例。
高原环境下电气设备需海拔修正，特高压建设奠定外送消纳基础。高海拔地区电气设备常常面临气压、气温和空气稀薄程度等因素的变化，对其绝缘能力、散热性能和冷却效果等方面带来挑战。雅鲁藏布江下游水电项目主体施工海拔相对西藏扎拉水电站项目（海拔2200m）更高，电气设备需要进一步海拔修正。雅江下游水电工程电力以外送消纳为主，我国已建成多条大型水电站特高压直流外送通道，设备研制兼顾高海拔、高抗震等因素，在实现清洁能源高质量就地消纳和更大范围优化配置方面积累丰富技术经验和供应链储备。
机电设备关键供应链可靠，大国重器筑牢水电基本盘。我国拥有较为全面可靠的机电设备关键供应链，水轮机环节建议关注哈尔滨电气、东方电气、浙富控股、国机重装、中国一重、福鞍股份、中核科技、冠龙节能；GIL输电环节建议关注中国西电、安靠智电、平高电气、长高电新；电气设备环节建议关注永福股份、四方股份、金冠电气、汉缆股份、许继电气、保变电气、大连电瓷、中天科技、望变电气、特变电工。
风险提示：项目工程建设不及预期风险，行业政策不及预期风险，市场竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险，经济环境及汇率波动风险。
