长城证券*宏观经济研究*“反内卷”政策显效,工业品价格降幅收窄——7月通胀数据点评 *蒋飞 20250811
作者: 来源: 日期:2025-08-12 字号【
报告名称: “反内卷”政策显效,工业品价格降幅收窄——7月通胀数据点评
报告类型: 宏观经济研究
报告日期: 20250811
研究员: 蒋飞
 
【内容摘要】
结数据:
7月份CPI同比0.0%,前值0.1%;环比0.4%,前值-0.1%;核心CPI同比0.8%,前值0.7%。PPI同比-3.6%,前值-3.6%;环比-0.2%,前值-0.4%。
要点:
第一,2025年7月CPI环比由负转正,同比增速下降,主要源于旅游旺季下相关服务价格环比上涨,但同比地产下行压力依然较大,核心CPI同比创近15个月以来新高,金价再次飙升,居民基础消费在政策拉动下弱修复。7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%,2020-2024年7月CPI环比均值为0.42%,略低于往年平均水平;CPI同比增速由上月0.1%降为0%,核心CPI同比继续上升0.1个百分点至0.8%,连续三个月增速加快。
第二,7月PPI同比下降3.6%,降幅与上月相同,环比下降0.2%,降幅较上月收窄0.2个百分点,国家统计局指出PPI下降的主要原因是夏季高温雨水天气增多,建筑项目施工进度放缓影响建材需求,部分地区河流水量充沛,水力发电对火力发电的补充替代作用明显增强。并且国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。7月1日中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》,以及7月10日国家能源局发布的《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》,均要求整治“以量换价”现象,优化产业供需结构,7月水泥制造价格和煤炭开采和洗选业价格降幅分别缩小0.3和1.9个百分点,煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等“反内卷”相关行业合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点。7月生活资料跌幅扩大而生产资料同比降幅小幅回升,需要警惕消费和生产的负反馈循环。
总体而言,2025年7月国内CPI在暑期出行需求和金价走高带动下边际改善,但前期食品高基数以及地产市场承压下限制价格修复程度。PPI同比仍处于年内低点,企业去库存现象未变,供需失衡是工业品价格长期低迷的主要原因,季节性因素叠加国际贸易环境不确定性对工业领域的改善形成压制。但PPI环比降幅收窄释放积极信号,全国统一大市场建设减轻了部分恶性竞争,政策上的结构调整或对后续物价起到一定支撑作用。
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