报告名称: “反内卷”政策显效，工业品价格降幅收窄——7月通胀数据点评

报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20250811

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

结数据：
7月份CPI同比0.0%，前值0.1%；环比0.4%，前值-0.1%；核心CPI同比0.8%，前值0.7%。PPI同比-3.6%，前值-3.6%；环比-0.2%，前值-0.4%。
要点：
第一，2025年7月CPI环比由负转正，同比增速下降，主要源于旅游旺季下相关服务价格环比上涨，但同比地产下行压力依然较大，核心CPI同比创近15个月以来新高，金价再次飙升，居民基础消费在政策拉动下弱修复。7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，2020-2024年7月CPI环比均值为0.42%，略低于往年平均水平；CPI同比增速由上月0.1%降为0%，核心CPI同比继续上升0.1个百分点至0.8%，连续三个月增速加快。
第二，7月PPI同比下降3.6%，降幅与上月相同，环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，国家统计局指出PPI下降的主要原因是夏季高温雨水天气增多，建筑项目施工进度放缓影响建材需求，部分地区河流水量充沛，水力发电对火力发电的补充替代作用明显增强。并且国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。7月1日中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，以及7月10日国家能源局发布的《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，均要求整治“以量换价”现象，优化产业供需结构，7月水泥制造价格和煤炭开采和洗选业价格降幅分别缩小0.3和1.9个百分点，煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等“反内卷”相关行业合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点。7月生活资料跌幅扩大而生产资料同比降幅小幅回升，需要警惕消费和生产的负反馈循环。
总体而言，2025年7月国内CPI在暑期出行需求和金价走高带动下边际改善，但前期食品高基数以及地产市场承压下限制价格修复程度。PPI同比仍处于年内低点，企业去库存现象未变，供需失衡是工业品价格长期低迷的主要原因，季节性因素叠加国际贸易环境不确定性对工业领域的改善形成压制。但PPI环比降幅收窄释放积极信号，全国统一大市场建设减轻了部分恶性竞争，政策上的结构调整或对后续物价起到一定支撑作用。