报告名称: 持续关注美联储降息效应，两融增长态势有望延续-非银周观点

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250811

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

近期市场交易定价反应了公募考核新规基准回补效应、去产能、高层会议经济定调及美国关税等政策效应，市场下半周有所缩量，两融波动新高，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块有所调整。我们判断，宏大叙事、海外经济数据及关税政策或是关键因素，券商为代表的非银金融或呈现震荡走势。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。
受去产能等政策影响，十年期国债收益率在1.68%附近波动，受公募新规、红利风格等影响，保险板块震荡调整。多家头部保险公司迅速响应预定利率下调，发布产品预定利率调整公告。中国人寿、平安人寿、太保寿险等险企明确表示，将于8月31日前完成产品切换。截至8月8日，年内险资共计完成22次举牌，已远超去年全年水准，涉及多家A股与H股上市公司。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。