报告名称: 智能终端加速创新，机器人产业持续突破，持续看好相关产业投资机会

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250908

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 通信

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周策略观点：
智能终端加速创新，持续看好相关环节投资机会。2025年9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》。《行动方案》指出，促进人工智能终端迈向更高水平智能创新，推动智能体与终端产品深度融合，制定人工智能终端智能化分级方法和标准，鼓励各地推动人工智能终端创新应用。
AI手机：硬件层面，SoC、存储性能不断提升，电池、散热、面板等技术持续进步，助力手机硬件能力不断增强。软件应用层面，从生成式AI逐步向全域AI升级优化，更加关注AI在系统级、场景级、跨应用级中的应用及赋能。根据Counterpoint，2025年全球智能手机出货量中将有1/3支持GenAI，全年出货量预计将超过4亿部。相比之下，2024年这一比例为1/5。GenAI在智能手机中的集成速度超出预期，这一趋势受到芯片技术的进步以及更高效、更具竞争力的轻量级大语言模型（LLM）发展的推动。因此，GenAI功能已逐步成为高端机型的标配，并将在2025年开始迅速向中端市场渗透。
AIPC：2025年2月25日，联想推出全球首款部署Deepseek端侧大模型的AIPC——联想YOGAAIPC元启系列新品。苹果则在2024年11月发布其AIPC，MacBookPro搭载M4系列芯片使其AI性能明显提升。从市场规模来看，根据C114通信网援引Canalys数据，2024年第四季度AI电脑出货量达到1540万台，环比增长18%，占PC总出货量的23%。2024年全年，AI电脑出货量占PC总出货量的17%。细分到品牌方面，苹果在AI电脑市场占据领先地位，市场份额高达54%；联想和惠普紧随其后，各占12%的市场份额。
AI可穿戴设备：伴随AI终端的持续创新，AI可穿戴设备的形式更加多元化，不仅局限于眼镜，诸如手环、耳机、戒指等多种形式持续推出。
根据洛图科技，AI耳机的爆发式增长集中在2024年的第四季度，进入2025年后，AI耳机的价格进一步下探，2025年上半年，在中国AI耳机传统主流电商市场中，500元以下产品凭借价格竞争力占据了60.1%的销量份额，对比去年同期提升了46.7个百分点。
作为智能穿戴设备另一核心载体的AI眼镜方面，2025年6月20日，Meta与美国知名运动品牌欧克利（Oakley）联合发布了新款AI眼镜OakleyMetaHSTNPerformance，6月27日，小米亦推出其首款AI眼镜。
根据洛图科技，2025年上半年，小米、雷鸟创新、联想、李未可等品牌的智能眼镜正式上市；进入下半年，阿里、中国电信等已在7月底推出了相关产品，360、字节跳动、三星、理想、老凤祥、KTC康冠等来自各个领域的跨界品牌旗下的AI眼镜新品将陆续上市。预计2025年全年，智能眼镜市场的全渠道零售量则有望接近140万台，同比上涨216%。
我们认为，AI手机、AIPC产业持续突破，头部厂商加速推出新产品，AI穿戴设备方面则迎来AI耳机、眼镜等多形式的持续演进，同时顶层设计方面我国出台多项政策支撑智能终端发展，伴随大模型逐步轻量化以及端云协同发展，将进一步加速智能终端的突破，我们持续看好芯片算力终端厂商等各环节投资机会。
机器人产业持续突破，商业化落地进一步加快。2025年9月2日，宇树科技发布声明，根据IPO计划，公司预计将在2025年10月至12月之间向证券交易所提交申报文件，届时公司的相关经营数据将会正式披露。此外，宇树科技进一步宣布，以2024年为例，其收入结构中四足机器人、人形机器人及零部件产品的销售额分别约占65%、30%和5%。其中，大约80%的四足机器人用于科研、教育和消费领域，其余20%用于工业领域，如检测和消防。人形机器人全部应用于科研、教育和消费领域。
2025年9月3日，优必选宣布获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，该合同以人形机器人WalkerS2（具备自主热插拔换电系统）为主，优必选将在今年内启动该合同交付。
海外方面，2025年9月2日，特斯拉正式发布其“宏图计划”第四篇章。针对人形机器人Optimus，特斯拉则认为其能够改变人们对劳动的认知，尤其是能帮助人们摆脱枯燥或危险的工作。特斯拉指出：“为了进一步加快创新，我们打造的每一款产品都比上一款更高效、更可持续。”
我们认为，目前人形机器仍处于进厂打工阶段，各类诸如汽车厂商、家电、云厂商持续拓展机器人产业市场持续繁荣，人形机器人相关订单加速落地，伴随海内外人形机器人持续加速迭代，机器人逐步从硬件端的演进上探至大小脑的演进，随着机器人厂商融资加速落地，人形机器人将进入迅猛增长阶段，持续看好相关产业链投资机会。
市场回顾：本周（2025年9月1日-2025年9月5日，下同）通信（申万）指数下跌2.68%；沪深300指数下跌0.81%，行业跑输大盘1.87pct。
重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。
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风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。