报告名称: 行业周报（9.8-9.14）：8月规上工业风电同比+20.2%，全国首个机制电价竞价出炉

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250918

研究员: 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放

行业: 电力及公用事业

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

板块市场表现：
（1）行业估值：本周（2025.9.12）申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.15倍，上周为18.06倍，2024年同期为15.75倍；本周（2025.9.12）申万公用事业行业指数PB为1.82上周为1.81，2024年同期为1.69倍。
（2）板块涨跌幅：本周（9.8-9.12）申万公用事业行业指数上涨0.80%，涨跌幅低于上证指数0.72个百分点，低于沪深300指数0.58个百分点，低于创业板指1.30个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第20名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅+2.24%、-0.50%、-1.22%、-1.23%、+1.71%、+1.67%、+2.08%。
（3）个股涨跌幅：嘉泽新能+19.66%、东望时代+16.43%、恒盛能源+14.40%、世茂能源+10.35%、天富能源+8.06%。相关推荐标的：川投能源-2.35%、国投电力-2.18%、中国核电+0.69%、上海电力+6.88%、中国广核+1.36%、福能股份+3.46%、南网储能+3.80%、长江电力-0.50%、国电电力+3.82%、中闽能源+0.76%、吉电股份+3.98%、广西能源+0.50%。
行业动态：1）8月规上发电量数据出炉：风电大涨20.2%。2）国家发改委：输配电价定价办法（征）再修订。3）江西136号文：存量机制电量：集中式80%、分布式100%，电价0.4143元/度。4）宁夏“136号文”承接方案：增量竞价0.18~0.2595元/kWh，期限12年。5）青海：存量机制电价0.2277-0.3127元/度，11月底前竞价。6）河北南网、冀北电网136号文承接方案：存量机制电价0.3644、0.372元/kWh。7）全国首个机制电价竞价出清结果出炉！光伏仅0.225元/度。
重点数据跟踪：2025年9月12日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为678元/吨，周环比变幅为-0.44%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为711.52、738.76、725.00元/吨，周环比变化分别为+0.43%、-1.12%、-1.36%。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025.9.8-2025.9.14，风电/光伏发电挂牌成交量合计为19.86、32.21万张。2025.9.8-2025.9.12，全国CEA成交量分别为63.4、114.8、134.8、105.5、114.2万吨，全国CEA累计成交均价分别为64.38、62.54、62.86、62.05、61.06元/吨。
投资建议：
火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。
水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。
绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。
推荐关注：龙源电力、国投电力
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。