报告类型: 行业报告

报告日期: 20250924

研究员: 于夕朦,王泽雷,孙诗宁

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

行情回顾：截至2025年9月12日，氢能源指数收盘价为2489.49点，本周涨跌幅为2.01%，2025年初至今涨跌幅为40.11%。氢能行业周涨幅前五的公司为卧龙新能、厦钨新能、科华数据、电工合金、武进不锈，涨幅分别为28.05%、26.49%、25.53%、22.10%、21.13%；氢能行业周跌幅前五的公司为华光环能、宁新新材、科新机电、新迅达、中持股份，跌幅分别为-25.39%、-11.99%、-9.70%、-8.92%、-7.91%。
重点事件点评：中国能建签署乌兰察布风光制氢一体化项目；芜湖经开区出台氢能产业重磅补贴政策；旭阳集团乐亭园区氢能项目投产；国际能源署发布《全球氢能评论2025》；美国能源部投资70亿美元建设7个氢能中心；欧盟推出《清洁工业协议》力推氢能发展；国务院批复成都绿色氢能要素市场化配置改革试点；两部委将氢储能纳入新型储能支持范围；上海浦东新区支持新型能源技术开发示范；国家电投氢能公司A轮融资引战成功；未势能源发布首套国产“木星”车载液氢系统续航突破1000公里；美锦能源包头基地首台氢能重卡正式下线。
核心观点：氢能政策与项目双轮驱动，产业各环节进展显著。本周我国多地出台氢能相关政策，推动氢能产业持续发展。上游电解槽招中标活跃但规模偏小，聚焦头部企业能力，建议重点关注在中核、中煤等大型项目中具备较强中标能力的头部电解槽企业。中游基础设施与区域协同加速，氢能输用基础设施进入加快建设期，建议布局具备加氢站建设运营能力和氢气输送资源的企业。美锦能源包头基地首台氢能重卡下线，云韬氢能第2000套燃料电池系统下线，反映氢能交通应用正在提速，建议持续关注氢能重卡及燃料电池系统相关企业。
风险提示：宏观经济下行风险，行业刺激政策落地不及预期，技术进步不及预期，绿氢项目落地不及预期，产业链发展不及预期等。