投资建议 

  公司以制药工业为支撑，转型医疗服务领域，核心产品艾迪注射液市场需求稳定，二线品种逐步放量保障药品业务稳定增长，医疗机构和医生集团布局推动医疗服务板块快速发展。我们预计公司16-18年实现归母净利润分别为3.87亿、5.13亿、6.27亿，每股收益0.49元、0.65元、0.79元，PE分别为33X、25X、20X，维持“强烈推荐”评级。

投资要点 

  事件：1月25日公司发布2016年年度业绩预告，归母净利润同比增长100%到120%，对此我们点评如下：

  立足药品生产，转型医疗服务 

  公司2015年业绩处于低位，2016年通过优化营销管理，销售费用得以有效管控，盈利水平得以提升，但整体业绩略低于我们前期预期，我们通过分拆收入，预计2016年药品业务净利润约3.2亿左右，医疗服务业务净利润约6000万元，后续我们将持续跟踪公司业绩情况，我们维持此前的观点，公司现有药品业务保持稳定增长，同时积极布局肿瘤医疗服务，成立并购基金、收购医院、设立医生集团等，逐步由单纯的医药工业企业向肿瘤治疗生态圈平台转型过渡，未来医疗服务有望持续推动公司业绩增长。 

  医疗服务迎来快速发展 

  公司依托现有医药板块，凭借抗肿瘤领域多年的积累，通过并购、合作等方式，向医疗服务行业延伸，目前拥有灌南人民医院、淮南朝阳医院、毕节肿瘤医院等3家医院，公司引入管理团队和医生资源，提升医院平台的诊疗水平、盈利能力及供应链管理水平。针对县市基础市场，公司通过与当地医院或医疗资源团队的合作，积极布局治疗中心，快速切入市场，缩短市场培育期，目前上海鸿飞、南京睿科和上海华謇旗下有25个治疗中心。随着医疗服务业务的不断拓展，收入有望保持较快增长。 

  药品保持稳定增长 

  在医保控费趋严、辅助用药受限等背景下，核心品种艾迪注射液短期承受降价压力，公司积极推动渠道下沉，开拓基层等空白市场，实现以价换量，同时有效管控销售费用，提升盈利能力；此外加大注射用洛铂、葆宫止血胶囊和金骨莲胶囊等二线品种营销力度，其中洛铂2016年实现约80%的高增长，未来核心和二线品种将持续保障公司药品业务的稳定增长。  

  风险提示：药品降价风险、政策变动风险、业务整合风险。