n  事件： 

商务部就美国进口钢铁和铝产品232措施及中方应对措施公开征求意见：拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失。产品清单包括鲜水果、干水果及坚果制品，葡萄酒，改性乙醇，花旗参，无缝钢管，猪肉及制品，废铝等。 

  n  投资要点： 

首批进口加税清单涉及农产品及初加工产品，对国内消费影响不大。中国对美国终止减税领域，首批清单集中在葡萄酒、猪肉、水果坚果等农产品及初级加工品。虽关税提高增加贸易成本、减少供给，但首批清单涉及行业中，进口美国产品占国内消费比例较低，如进口美国葡萄酒占比约0.7%、进口美国猪肉占比0.3%，对国内消费影响不大。具体到子行业来看： 

？  葡萄酒：对美加税不改变进口酒冲击，国内调整仍需时日。观察行业数据，2017年国内葡萄酒产量同比降5.3%，同期进口酒量增17.8%，进口酒力度加大，占比44%处于高位，仍在冲击国产酒发展。进口葡萄酒以法国、德国居多，美国进口量仅占总进口量1.6%，对美加税影响不大。预计18年葡萄酒行业（含进口酒）同比增0%-5%。国产酒市场份额仍可能下降，对国产葡萄酒形成压制，国内调整仍需时日。 

？  猪肉：国内外猪肉价差缩小，进口肉影响有限。国内猪肉供给并不依赖进口，通常在国内猪价上涨时会增加进口量（国外肉价低于国内）做以补充。18年国内猪价处于下行周期，随着国内外价差逐步缩小，进口猪肉量大概率下行。17年进口猪肉占国内消费比例3%，其中进口美国猪肉占比约0.3%，预计18年比例更低，即使加税，对国内猪肉消费量及价格影响仍然有限。 

？  坚果： 高端坚果进口居多，不利影响逐渐弱化。国内高端坚果行业发展，首先于新农哥引进碧根果培育成大单品开始，12年三只松鼠主打碧根果起家，同时引进巴旦木、夏威夷果等国外品种，新品类销量从无到有引爆高端坚果需求。高端坚果多在海外种植，美国也是重要进口国之一。对美加税会提高贸易成本、减少需求，但估计影响会逐渐弱化，主因现阶段高端坚果毛利率低，主要起电商引流作用；肉脯、果干等高毛利率产品是零食企业主要利润来源。高端坚果作用在淡化，厂商也有意识引导消费者转向其他零售产品。同时企业也在国内寻找合适土地引种高端坚果，以弱化原料依赖进口因素。 

贸易战存在升级可能，警惕大豆价格波动。如果贸易战升级，很可能涉及到中美贸易顺差较大的农产品领域，如大豆、玉米、小麦等，其中大豆对中国影响较大。国内大豆产量低，近90%依靠进口，其中美国进口量占中国消费量30%以上。价格战升级将带动大豆、豆粕供给下降，价格走高，推升下游企业生产成本，如酱油企业、饲料企业等，再传导至养殖业，可能给物价水平带来波动。应对措施是从其他国家寻求供给途径，但影响仍不可避免。