6月4日-8日，食品饮料板块涨幅2.4%，跑赢沪深300约2.2pct，在申万28个子行业中位居第3位。其中调味发酵品（5.2%）、白酒（3.5%）、其他酒类（1.7%）子行业涨幅领先。本周富士康上市，下周宁德时代上市，以及众多独角兽战略基金、CDR待发，给市场资金带来扰动。在此背景下，食品饮料板块的避险价值再次显现：基本面上：本周水井坊与五粮液召开股东大会，向市场传达积极信号。水井加大渠道渗透率与产品升级力度，计划18年收入利润均有40%增长；五粮液对经销商资源进行优化配置，控量挺价，中秋批价有望提升。此外草根调研厨邦5月再次加速，业绩长期趋势向好。市场层面，茅台破万亿市值、海天中炬等创历史新高，仍然是较好配置标的。

  投资组合：优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。（1）贵州茅台：股东会透露信号：稳价、产能偏紧、提升系列酒，在保证茅台稀缺借给同时，也依靠系列酒打开市场成长空间。草根调研估计4-5月发货3500-4000吨。全年来看，出厂价提升叠加产品结构升级，营收、净利大概率维持30%、40%增速。（2）伊利股份：草根调研，4-5月增速应在8%-12%，消费升级仍是行业发展主要驱动力。新品植选与焕醒源推广带来短期费用提升，长期来看企业竞争趋于良性。目前估值合理，董事长出席打消市场顾虑，正是布局好时点。（3）中炬高新：草根调研，调味品5月营收大幅提速，应是与同期低基数以及5月下旬部分地区促销有关。全年来看，品类拓展+全国扩张+渠道完善，长期成长性极佳。（4）桃李面包：提价、结构升级、渠道开拓共同推动桃李1Q18实现营收21%、利润52%增长。随着东莞工厂产能利润率提升，华南大概率实现盈亏平衡。全国建厂扩产逻辑持续，桃李跑马圈地不断强化优势，具备持续成长性。

  个股调研更新：（1）绝味食品：根据调研，1-5月加盟意愿强烈，但开店增速与去年的高基数相比有所放缓，主要是为提高单店收入增长，保护加盟商利益。四代店装修前后的收入贡献在20-30%，老店增速在3-5%，新店约有13是渠道下沉。为对冲成本压力，今年可能会对部分单品、或部分区域提价，全线提价可能性不大。根据草根调研，新口味藤椒系列、新品鱿鱼、虾球（部分区域）的价格偏高，终端接收度有限。（2）山西汾酒：动销追踪电话会议调研显示，汾酒4-5月销售增速30%-40%，稳中有升，省内外相对持平。分产品看，青花增速最快；分区域看，山西，河南，内蒙，山东，天津，河北等战略性市场增速较快。（3）五粮液：18年坚定不移推进百城千县万店工程，实现传统营销体系向现在终端体系转型。抓好三个体系：品牌体系，营销体系，团队体系，建好三个平台：积极建设数字化物流平台，全渠道的互联网营销平台和大数据的营销决策的平台，实现营销体系的数字化转型升级。实施五粮液高端品牌的1+3战略，系列酒品牌4+4产品策略，持续进行品牌推广和宣传。（4）水井坊：草根调研水井坊4-5月增速30%-40%，以清理库存为主，为下个财年开门红做准备。（5）中炬高新：草根调研中炬5月增速加快，主因基数影响。5月下旬部分地区有促销政策，目前渠道库存略高。