长城证券股份有限公司

利润略放缓,全国稳扩张——桃李面包(603866)公司动态点评
作者: 来源: 日期:2018-10-12 字号【
报告名称:《利润略放缓,全国稳扩张——桃李面包(603866)公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20181011
研究员:张宇光,黄瑞云
行业:食品饮料
公司代码:603866
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

事项:桃李发布18年三季度业绩快报,预计1-3Q2018年实现营收35.2亿,同比增19.3%;归母净利4.63亿元,同比增29.3%;扣非净利4.45亿元,同比增26.5%,每股收益0.98元。

 

投资观点:

 

1、3Q18业绩略低于预期。根据业绩预告测算,3Q18营收增19.1%,基本符合预期;净利增速14.3%,略低于预期。

2、新市场扩张显效,营收稳步增长。公司营收稳步增长,主因一是强化、精耕成熟区域,核心市场营收稳步增长;二是稳步开展全国化进程,增加新市场销售终端数量,发力新市场,新市场扩展显效。往全年展望,随着渠道深耕、新市场放量,预计收入可维持20%左右增长。

3、高基数+促销力度加大,利润增速略有放缓。根据预告估算3Q18公司净利增14.3%,增速放缓原因可能:一是去年同期基数较高,提价推动3Q17净利率达15.3%的高点;二是新市场中华东、华北等地加大促销力度,费用率有所上行。往后看,公司仍处于全国跑马圈地时期,扩市场阶段费用率短期估计难言下行。考虑新竞争者加入,行业竞争有加剧可能,后续费用预期应保持在合理水平。

4、规模优势逐渐增强,稳步进行全国扩张。公司拟在山东新建6条生产线,新增2.1万吨产能。此外,部分华中地区产能有望在近年内建成。随着产能和终端销售网络布局进一步完善、精耕成熟市场和大力开拓新市场下放量,公司的规模优势逐渐增强。目前中国短保面包市场仍旧处于量增阶段,未来发展空间广阔,在此阶段中央+批发模式更受益。桃李稳步开展全国化进程,仍处于发展黄金期。

下一篇: 辽宁号航母舰岛首次涂上舷号,关注船舶行业核心标...
  • 扫一扫
    扫描二维码关注微信

  • 扫一扫
    扫描二维码关注微博

投诉电话:0755-33680000    传真:0755-83460310
投诉邮箱:tousu@cgws.com
请微信关注“深圳投资者服务”公众号

长城证券股份有限公司       |       版权所有 COPYRIGHT 2016 GREAT WALL SECURITIES CO,LTD ALL RIGHT RESERVED       |       粤ICP备B2-20030417号