小家电处于高速增长初期，技术创新引领行业方向：我国小家电市场增速较快，这与其产品更换周期短、单价低等特点密切相关；相较其他家电细分市场，小家电市场受房地产影响因素弱；小家电的消费群体年轻化特点明显，线上渠道是市场参与者重点建设方向，据中商产业研究院数据显示，2017年小家电产品网上零售额达760亿元，同比增长19.69%；源于技术更新加速和消费升级的推动，小家电产品市场趋向高端化特点，2018年吸尘器、搅拌机的高端市场占比已经上升至23.7%和21.5%。就整体家电市场而言，其具有先发展必需消费品，后进入可选消费品阶段的发展趋势。通过与日本家电行业发展周期对比，我国小家电市场已进入高速增长初期，预计小家电市场将呈现产品技术创新拉动行业增长的趋势。近年如IH电饭煲、破壁料理机等技术创新产品，明显提升细分行业零售均价和零售量，2017年一二级市场中，IH电饭煲已经占据电饭煲零售额的55%，电饭煲零售均价同比增长13%，技术创新价值红利明显。

  吸尘器普及率有待提升，渗透率提升拓宽市场空间：我国吸尘器普及率仅有11%，远低于发达国家的70%以上，我国目前的家用吸尘器保有量和渗透率较低，吸尘器未来市场销量提升在于产品本身提高了清洁效果和劳动效率，渗透率提升行业趋势不变；产品发展趋势方面，无线吸尘器将逐渐成为主流，截止2018年11月，无线充电吸尘器零售额占比达76.4%，同比增长5.1%。行业竞争方面，吸尘器行业竞争激烈，品牌集中度高，TOP5市场份额连续三年超过70%，且头部品牌份额不断巩固。预计未来20年吸尘器保有量和渗透率均有较大提升，到2035年吸尘器保有量将上升至18249万台，对应渗透率达到43%。

  洗碗机渗透率较低，看好未来发展空间：初代洗碗机产品由于价格较高，体积较大、不适合我国厨房安装等客观条件，为洗碗机行业带来一定发展限制。近年来由于技术更迭和产品力提升，洗碗机市场增长迅速，2015-2017年洗碗机行业增速达到63.2%、104.3%和129.2%，行业的快速发展一方面在于洗碗机商家改进产品，中小型洗碗机占用空间小，安装更加便捷，同时产品本身节省时间、杀菌消毒彻底等优势吸引消费者，另一方面源于居民消费水平提高，人们购买改善生活品质的清洁类产品意愿加强。行业渠道方面，洗碗机市场以一二线城市为主导地位，伴随各企业渠道下沉，三四线城市营销规模增强，将推动三四线城市洗碗机市场增长。我们预计到2020年洗碗机市场规模有望达到400亿元，看好洗碗机市场。

  投资建议：我们推荐小家电行业的炊具龙头苏泊尔，公司的线上渗透率稳定增长，电商收入占比已经增至30%左右。2017年公司一二线及三线以下市场分别占比约45%、25%，公司采取渠道下沉，拓展三四线城市增量市场，预计未来将会成为重要增长点。同时公司背靠大股东 SEB 逐渐实现产品品类和品牌双扩张，积极引入外资品牌进军高端市场。推荐扫地机器人龙头科沃斯，公司是国内领先的服务机器人公司，目前掌握国内外专利649项，且公司线上渠道广泛，与各大电商销售平台合作，线上销售额稳居行业第一，具有技术研发和渠道优势。同时，公司继续扩充产能，开发海外市场，在美德英法等国家设有子公司，分销商体系覆盖广，我们相信公司会持续保持高盈利增长，发展前景看好。我们同时推荐布局小家电市场的美的集团和细分行业高增长的九阳股份。