公司研究*江苏里高获高新技术认定,看好睡眠产品智能化趋势——梦百合(603313)公司动态点评*轻工制造
作者: 来源: 日期:2021-02-22 字号【
 
报告名称:《江苏里高获高新技术认定,看好睡眠产品智能化趋势——梦百合(603313)公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20210219
研究员:张潇,林彦宏,邹文婕
行业:轻工制造
公司代码:603313
投资评级:强烈推荐(维持)
【内容摘要】

 

 

事件:子公司江苏里高通过高新技术企业认定。 2021年2月18日,公司公告控股子公司江苏里高智能家居有限公司(简称“江苏里高”)通过江苏省高新技术企业认定。此次认定系首次认定,根据相关规定,江苏里高2020-2022年度可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策,按15%税率缴纳企业所得税。

  

预计税收优惠增厚利润约1000万元。江苏里高主营电动床、沙发等家居产品生产销售业务,公司持股比例为90%,原企业所得税率为25%。201920H1江苏里高营业收入分别为8.17/3.49亿元,净利润分别为1.3/0.4亿元。按此测算,预计20-22年每年税费减免额约1000万元。

  

智能电动床空间广阔,与公司床垫产品构成强协同。智能电动床可电动控制床板头部或脚部高度,具有自由调节床板弯曲程度的床架。通过与电机、传感器等部件配合,可实现按摩、睡眠监测、智能止鼾等功能,是睡眠升级大趋势下的重要产品。2018年美国智能床销量已达324万件,较2017年增长52.8%,渗透率约10%。美国市场智能床处于快速发展时期,而我国智能床还处于导入期,未来发展空间广阔。智能床产品需要搭配可变形床垫使用,与公司记忆棉床垫在产品及渠道上均具有较强协同性。公司19年电动床收入4.02亿元,17-19CAGR达72%;20H1同比+99%至2.58亿元。公司是国内推广智能电动床的先行者,有望受益于睡眠产品智能化、科技化带来的市场机遇。

  

投资建议:美国床垫供给紧张主要由反倾销而非疫情带来,梦百合欧美产能布局领先有望于21年快速抢占份额。长期看,海内外自主品牌的发展有望加速,看好自主品牌转型。考虑Mor并表,预计2020-2022年净利润分别5.2、8.0、10.8亿元,EPS分别为1.41/2.16/2.90,对应PE分别为33/22/16x,维持“强烈推荐”评级。

  

风险提示:海外产能爬坡不及预期,海外生产成本上升;原材料价格上涨风险;产能释放不及预期;人民币汇率大幅波动;海外疫情影响持续。

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