公司研究*疫情拖累全年业绩 四季度经营情况显著好转——三祥新材年报点评*有色金属
作者: 来源: 日期:2021-03-25 字号【
 
报告名称:《疫情拖累全年业绩 四季度经营情况显著好转——三祥新材年报点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20210324
研究员:吴轩,孙志轩
行业:有色金属
公司代码:603663
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】

 

n  疫情拖累全年业绩 四季度经营情况显著好转:近日公司发布2020年年报,2020年实现营业收入7.33亿元,同比下降3.68%;归母净利润0.65亿元,同比下降21.61%;扣非后归母净利润0.60亿元,同比下降24.97%;利润分配预案为每10股派发现金1元(分红比例29.68%)。公司业绩下滑主要由于1.疫情冲击下锆产品价格下滑 2.下游汽车、铸管产业产量整体下滑导致铸造改性材料销量下降,年度毛利率由31.37%下滑至26.19%。但从单季情况来看,公司四季度经营情况显著好转:2020年四季度公司实现营业收入2.43亿元,同比增加32.43%;实现归母净利润0.21亿元,同比增长30.46%;实现扣非归母净利润0.20亿元,同比增长26.11%

n  镁合金项目已获得宁德时代订单 未来有望成为公司利润重要增长点:公司与宁德时代等企业合作的镁合金项目一期预计2021年年中投产,规划产能5万吨,预计产值可达15亿元,目前已获得宁德时代具体项目订单。碳中和背景下,新能源汽车市场有望迅速成长,受益于轻量化的镁合金项目有望成为公司未来重要利润增长点,同时提升公司估值。

n  传统锆业务底部反转  2021年有望量价齐升2021-2022年是公司产能扩张的重要节点:除镁合金项目外,氧氯化锆一期2万吨产能以及纳米氧化锆项目一期1000吨产能均已于2021年初投产,特种陶瓷项目预计将于2022年投产;而工业级海绵锆此前的3000吨产能有望于2021年全面放量。除产能提升以外,锆产品价格经历2020年连续下跌后,已于2020年底出现底部反转迹象,公司主营电熔锆及工业级海绵锆价格显著回暖,2021年公司传统锆业务有望迎来量价齐升。

n  投资建议:我们预计公司2021-2023EPS分别为0.55元/0.93元/0.98元,对应PE分别为28.5516.8716.02倍,维持“推荐”评级。

风险提示:工业级海绵锆价格战重启、募投产能消化不及预期、镁合金项目推进不及预期、全球疫情再度恶化

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