公司近日发布电动汽车换电业务发展规划。公司将在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时，继续从能源生产向综合能源服务转型，重点聚焦绿色出行生态，打造领先的移动能源服务商。按照规划，公司的换电业务目标领域包括以出租车、网约车为代表的乘用车，将重点布局长三角、大湾区、京津冀、成渝等较发达区域。主要包括：

  （1）换电站一体化解决方案。提供换电站及换电站核心部件的研发、设计等一体化解决方案，通过开展广泛的合作推动“换电站共享化”及换电站无人值守。

  （2）换电站运营及能源服务。提供快速换电服务的同时提供换充储一体化电力交易、电池运营及健康管理等服务。

  （3）电池梯次利用。不断精进残值评估技术、一致性梯次分选技术、电池再成组技术、BMS和储能系统级均衡技术、梯次储能应用技术，推动电池梯次利用。

  

充换电是移动新能源革命中的极大商机。碳中和目标将为能源生产及消费领域带来巨大变化，其中之一便是电动汽车对传统燃油车的逐步替代成为确定性极高的趋势。公司预测，到2050年，全世界范围内电能在交通领域的消费比重有望从目前的1%上升到34%，电动汽车用电量占电力消费的比重有望从目前的0.5%上升到11.5%，而中国这一比例可能更高、达到12.9%。到2040年，全球电动汽车保有量将超过5.5亿，中国作为全球最大的电动车市场，保有量有望超过2.3亿，对应年耗电量超过7500亿千瓦时。

  

从目前的应用现状来看，电动汽车相较燃油车的劣势之一是充电耗时较长、容易造成里程焦虑。虽然快充技术已有长足进步，但是难免面临物理上限。另外不容忽视的是，当前我国城乡配电网电压和功率的冗余配置可能并不十分充足，如果电动车的大功率快充需求快速大幅增长，可能会超出局部配网的负荷，而电网的规划和投资难以快速响应，而且成本较高。因此我们认为，充换电将是未来伴随电动汽车共同快速成长的优质赛道。

  

公司拟与中金资本合作设立 “碳中和”主题基金，哺育产业链生态。基金总规模不超过100亿元，预计协鑫能科出资约占基金总规模的51%；首期规模约40亿元。基金宗旨是对移动能源产业链上下游优质项目和充换电平台企业进行股权投资，并借助新能源汽车出行平台实现向充换电平台的导流，完成充换电数据平台的建设，构建全新的移动能源产业生态。

  

中金资本作为行业内领先的基金管理公司，在基金运营管理方面拥有丰富的经验，能够深度参与公司转型并为公司提供全方面的金融服务。产业基金的成立，有望发挥各自在行业领域的先导优势，在移动能源产业链上下游优质项目和充换电平台等项目进行全面合作和资源共享，助力公司打造高效、经济、绿色出行生态，成为领先的移动能源服务商。

  

绿色能源运营与综合能源服务为公司长期以来的两条经营主线。截至2020年9月30日，公司已并网装机容量为3383.14MW（中报为3170.64MW），其中：燃机热电联产2572.14MW，风

电327.5MW，生物质发电60.5MW，垃圾发电91MW，燃煤热电联产332MW。公司电厂聚焦长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区，为包括苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个国家级、省级工业园区提供热电冷多联供服务。同时，热电联产项目具有区域排他性优势，公司在清洁能源发电及热电联产业务的丰厚经验使得有利于公司在开发区规划阶段介入能源网的布局，从而为未来的项目运营创造区域垄断优势。据公司规划，未来三年公司燃机热电联产、风电、垃圾发电的装机规模，分别有望达到350万、100万、17万千瓦。

  

综合能源服务领域开拓成效显著。公司顺应电改浪潮，借助园区热电联产的先发优势，率先进军综合能源服务领域。据公司最新披露信息，目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。公司积极探索数据中心业务模式，已在广东广州、茂名以及江苏无锡取得11000个机柜的备案；公司积极参与国家增量配电业务改革试点项目，累计参与5个项目的开发，其中金寨、徐州项目已投产；公司积极开展售电业务，今年上半年市场化交易电量约68.8亿千瓦时，在国内售电公司中位居前列，老用户续签率达到80%，粘性不断增强；公司打造多场景储能应用，打造“嫦娥”系列储能电站，目前已管理26MWh用户侧储能项目；公司进军能效管理领域，拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质，用户侧管理容量超过1200万kVA，能够为工业企业提供负荷预测及节能服务。随着上述业务的不断拓展，公司有望为更多工业企业提供量身定制的能源解决方案，同时理顺和优化商业模式、提高盈利能力，创造新的业绩增长点。

  

盈利预测：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.73、8.64、10.02亿元，对应PE为16.1、14.4、12.5倍。

  

风险提示：天然气、煤炭采购价格可能高于预期；下游用电、用汽需求可能下降；电动车行业增速可能低于预期；综合能源服务拓展可能不及预期。