公司研究*业绩增速超预期,产品结构持续升级——山西汾酒(600809)公司动态点评*食品饮料*刘鹏,陈姝 20210714
作者: 来源: 日期:2021-07-14 字号【

【内容摘要】

n  山西汾酒发布业绩预告,预计2021上半年营收117.33亿元-124.23亿元,同比增加70%-80%;归母净利润33.97亿元-37.33亿元,同比增加110%-130%。测算2021Q2营收区间为44亿元-51亿元,同比增长为59%-84%,归母净利润区间为12-15亿元,同比增长213%-297% 

n  产品结构升级盈利能力,终端网点数量突破100万家。1)产品方面:20动销良好增长较快,去年提价贡献利润空间,复兴青30推进高端化进程,销售趋势向好。青花20、青花30两款主销产品分离运作,打造出高端化产品的全新运作模式。测算21年上半年归母净利率在28%以上,青花占比进一步提升,推动产品结构升级。腰部产品老白汾、巴拿马增速恢复性提升,强化腰部产品发展。玻汾控量延续高增,站稳高线光瓶酒价格带。2)渠道方面:公司持续推进“1357+10”的战略布局,在稳固省内业务的基础上,着眼于开拓省外市场,最终实现全国化深度布局。市场终端网点数量成功突破100万家,距去年底增加约15万家。省内外经销商在过去5年间已经翻了近3倍,强化终端基础建设,推进全国化区域拓展。 

n  根据2020年度报告披露的营收同比增长30%左右的目标,21年营收目标约为182亿元,业绩约完成64%-68%,保持现有趋势的话,全年目标有望完成。青花40·中国龙于75日在上海举行上市发布会,定价于3199/瓶的超高端价格带,拉升公司品牌力。 

n  盈利预测与投资建议:二季度营收略超预期,利润超预期。“十四五”规划开局之年,改革增长逻辑持续兑现,产品策略全线收割行业红利,省外市场加速拓展。我们预计2021-2023年公司营业收入为183.27229.67280.43亿元,归母净利润为43.5456.1469.70亿元,实现EPS5.006.448.00元,对应PE68X53X42X,维持“增持”评级。 

 

n  风险提示:宏观经济波动风险。行业竞争风险。成本上涨风险,疫情带来的不确定因素,全国化进程不及预期,食品安全事件。 

下一篇: 行业研究*工业金属维持震荡 看好钴锂Q3表现——有...
  • 扫一扫
    扫描二维码关注微信

  • 扫一扫
    扫描二维码关注微博

投诉电话:95514    传真:0755-83460310
投诉邮箱:tousu@cgws.com
请微信关注“深圳投资者服务”公众号

长城证券股份有限公司       |       版权所有 COPYRIGHT 2016 GREAT WALL SECURITIES CO,LTD ALL RIGHT RESERVED       |       粤ICP备B2-20030417号

工信部备案网站:http://beian.miit.gov.cn/