事件：公司发布2021年半年报，2021H1实现营业收入12.39亿元，同比增长32.07%；实现归母净利润2.52亿元，同比增长33.17%；毛利率为38.58%，较2020年提高4.56%；净利率达19.88%，较2020年提高2.95%。

  业绩稳定增长，盈利能力较大幅提升。2020H2-2021年，PERC电池片出现超大规模扩产，公司为PERC电池片领域丝网印刷设备市占率领先的龙头企业，充分受益上游电池片厂商扩张，设备的一般验收周期为9-10个月，2021H1业绩增长的主要原因是2020年丝网印刷设备销量的增长。2021H1盈利能力提升明显，毛利率达38.58%，主要原因是丝网印刷成套设备毛利率的提升。2021H1研发投入达1.31亿元，同比增长121.79%。

  前瞻布局HJT整线设备，收益期逐步到来。公司在行业内率先布局HJT整线设备，在原有PERC工艺的丝网印刷设备上完善改进了HJT丝网印刷设备，并成功开发了核心工艺环节的非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备，参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术，实现了HJT电池设备的整线供应能力，2021H1公司取得的HJT电池设备的整线订单同比有所上升。2021年为HJT电池片大规模投入的元年，电池片环节总体规划产能超50GW。行业内，华晟新能源、江苏爱康迈入量产，通威1GW HJT电池片项目在7月16号迎来了首片下线，有望引领行业带动HJT成本的进一步下降。公司在HJT设备的主要客户有通威、华晟等，将在电池片的技术迭代中充分受益。

  定增拟募集资金28.12亿元，扩大HJT整线设备产能。公司发布公告，拟向特定对象募集资金不超过28.12亿元，其中23.12亿元将投入HJT电池片设备产业化项目，建设周期为3年。根据公司发布的项目可行性分析报告，达产后公司将具备每年提供40条异质结太阳能电池片整线设备的能力，预计每年可实现销售收入60亿元。

  盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为31.9943.64/57.72亿元，同比增长39.98%/36.42%/32.27%，归母净利润分别为6.01/8.00/10.86亿元，同比增长52.35%/33.15%/35.71%，对应EPS为10.49/13.97/18.96元，对应PE为55X、41X、30X。泛半导体设备制造行业壁垒较高，公司光伏电池设备技术横向拓展能力出色，盈利能力突出，HJT电池核心设备全球领先，维持“买入”评级。

  风险提示：光伏行业景气度不及预期，产品验收周期增长，光伏设备市场竞争加剧，新产品研发开拓进展不及预期。